今天，鞍鋼發布了公告，由公司投資建設營口鮁魚圈鋼鐵專案，這是個好訊息。特別是在**清理整頓鋼鐵行業落後產能、原則上不批新投資鋼鐵專案的時機獲得批覆，在以後的行業景氣度恢復時奪取了先機。可喜可賀！
因為營口專案的利潤需要在
09年產生，所以如果現在就進行股權融資，那麼對於鞍鋼的股價就是絕對的利空。當然，就長期來說，專案的建設是絕對的利好。現在就看主流資金怎麼來理解？
公司公告稱建設
資金**主要依靠銀行貸款、自有資金、市場融資解決。按照總投資
226億元、自有資本金
35％來計算，鞍鋼在三年內需要支出資本金
80億元；每年支付集團的收購款
25億元，三年需要支出資本金
75億元；進行東區產品附加值提高的技術改造，三年估計支出資本金需要
50億元；因增加生產量，需要流動資金本部增加
20億元，營口流動資金增加
20億元；不足部分可以貸款，四項合計三年內需要資本金、流動資金支出
245億元。
據公司一季度財務報告，公司總資產
520億元，總負債
268億元，淨資產
252億元，負債率
51.58
％，在合理的範圍以內。公司一季度經營現金流
125億元，經營現金淨流量
30億元。如果公司以後年度的經營現金流正常，那麼還可以適當的提高一點負債率。
公司折舊費每年可提取約
40億元，三年可提取
120億元；公司每年利潤約產生
65億元以上，三年可產生
220億元；二項合計
340億元。如果公司三年內不進行分配，那麼公司的盈餘以及折舊完全可以滿足資本金需求的。
假如必須分配，那麼三年淨利潤
220億元，提取公積金
10％，提取任意公積金
10％，按可分配利潤的
50％就是
91億元，（每股分配
1.53
元），剩餘
129億元（屆時每股淨資產
6.07
元）。應該說還是問題不太大。
我們再從不以股權融資來看一下公司的負債率情況：
公司總資產
520億元，總負債
268億元，淨資產
252億元，負債率
51.58
％，目前在合理的範圍以內。
三年內資金需求：營口專案投資需要
230億元，本部技術改造投資需要
100億元；流動資金營口專案需要
35億元，流動資金本部需要
35億元；三年分配支出
91億元；五項合計需要資金支出
491億元。
三年內經營盈餘約
220億元，分配後盈餘
129億元。三年經營現金淨流量約
340億元，三年資金缺口
151億元。只要發行企業債券融資
60億元，銀行貸款融資
91億元就可以滿足資本及經營需求。
屆時公司總資產為
779億元（不考慮建設專案的資本利息化資產），總負債為
419億元，淨資產為
360億元，資產負債率為
53.79
％，還是在合理的範圍以內。只要公司適當的提高長期負債的比例，公司的經營現金流就足以能夠保證企業的正常經營。
由此可見，鞍鋼在市場股權融資不一定是必然，也可以採取企業債券的形式市場融資，也可以股權的形式市場融資，只不過是看時機、**問題。
按照證監會新的定向增發「指引」要求，增發後不能攤薄每股利潤，大股東不能以資產折股而只能以現金進行認購，那麼公司如果不能在
06年進行增發，以後年度利用增發來市場股權融資的可能性將大大減少。如果選擇市場股權融資的是可轉債，那麼對於鞍鋼股價的壓力幾乎就沒了。
根據市場走勢，顯然，市場人士是把公司投資建設營口專案作為利空來看待的，這也無可厚非。因為，在中國，投資專案就意味著需要股權融資，股權融資就意味著攤薄每股利潤，就意味著股價的利空。呵呵，當然也是習慣成自然了。不過，根據低位放大的成交量，根據低位的承接力量說明還是有一部分人想買進的，而且主動性拋盤並不重的，應該是**客的拋盤。對於中長期投資者的我，看見的是公司基本面的好轉，就更堅定了持股的決心，**的漲漲跌跌和我有什麼關係呢？沒有！
鞍鋼股權融資的可行性分析（上）
作為企業，在產品有市場，產品的利潤率超過融資利率的情況下，適當的融資經營是天經地義的選擇 作為管理層，乙個具備進取性的管理層進行負債經營同樣的是天經地義 因為這是獲取投資利潤最大化的必然選擇，也是為股東負責任的體現，除非市場沒發展的空間，除非管理層的碌碌無為。所以，當我看見擁有著大量的存款不去投資發...
鞍鋼對於鋼鐵業上 下游的分析 上）
朋友們，我不知道你是否認真的讀過鞍鋼的這個 配股說明書 我覺得，作為乙個價值投資者，認真閱讀那些股權融資說明書是非常重要的。一般來說，上市公司的股權融資說明書具有相對最詳細的資訊，他的資訊包含著很多的方面，平常在那些定期報告中是看不到的，你可以看到這個行業的其它方面的資訊，你可以看見在這個行業中其它...
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