年末歲終，網際網路金融行業的上市高潮，以「分期電商第一股」樂信上市作為了終結。
12 月 22 日，在登陸納斯達克第二日後，樂信股價當日大漲 32.71%，市值達 23.27 億美元。不過，樂信上市前，其融資額也由 5 億美元減到了 1 億美元。儘管樂信上市表現良好，對於美股股民來說，互金行業仍然處於「亂花漸欲迷人眼」的狀態，對其的投資態度相當謹慎。
對於這一現象，樂信 ceo 肖文傑在內部信中表示，行業高速發展之下，難免出現一些以創新為名的監管套利，泥沙俱下，亂象頻發，劣幣驅逐良幣現象時有發生。「四年來，堅持合法合規經營的理念，給我們帶來了穩健發展，也是我們在這個互金寒冬，可以逆勢而上的重要因素。」在此之前，信而富、趣店、和信貸、拍拍貸、簡普科技、易鑫等已經陸續在海外上市。但是，由於受到國內監管政策影響，這些公司股價遭遇了不同程度的**。
盈燦諮詢高階研究員張葉霞在接受 21 世紀經濟報道記者採訪時認為，互金行業股價遭遇黑天鵝，主要是因為監管政策，一些小的拿不到備案資質的企業必然被淘汰。未來一年，行業會加速洗牌和淘汰，真正有價值的公司一定會再現「二八定律」。
價值修復
樂信對外講述的故事，一直是「分期電商第一股」。就在上市當日，行業對其的看法依然存在不確定性。第乙個交易日結束時，樂信股價報收 10.7 美元，** 18.89%，在行業被看衰的當下，交出了乙份還算不錯的答卷。
招股說明書顯示，樂信在 2015 年還處於虧損中，2016 年才開始盈利。2017 年，樂信進入全面盈利階段，截至前三季度，實現淨利潤 1.4 億元。該公司收入包括線上直銷服務收入以及金融業務服務收入。公司旗下有消費分期平台分期樂、網路借貸平台桔子理財、金融資產開放平台鼎盛資產三個品牌。
其線上直銷與服務，類似京東自營+天貓的網購模式。因此，其收入也包括線上**直銷產品的收入和第三方佣金收入。值得注意的是，樂信的電商業務收入佔比在近年下滑，金融服務收入大幅上行。截至 2017 年第三季度，樂信的金融服務收入從去年同期的 10.07 億元增長至 21.33 億元，同比增長 110%。
事實上，早在今年 3 月，業內便傳出樂信赴美 ipo 的訊息。只不過，趣店搶先一步赴美上市，並引發了關於現金貸的**風波，導致監管政策加速出台。校園貸、現金貸、小貸等領域分別迎來嚴厲的監管，行業開始深度洗牌。網貸之家資料顯示，截至 2017 年 11 月，正在運營的平台數量有 1954 家，相比 1 月減少了 453 家。
張葉霞認為，樂信逆市而上，體現了國際資本市場對中國金融科技長遠發展的信心，市場信心明顯修復後，估值也在逐漸修復。p2p 備案將成為不少平台的生死線，行業的大平台和一些小的平台會出現兩極分化。對於已經上市的互金企業來說，上市意味著將面臨更加嚴格的監管、更透明的資訊披露，同時，還需要具備核心的消費場景與科技實力。「有競爭力和價值的平台，一定要業務合規，足夠的資金實力，還要有良好的股東背景。」
試水科技
隨著監管日益趨嚴，目前網貸行業已經成功構建「1+3」監管體系，隨著行業的合規化，以及備案平台的陸續公布，投資者的投資環境將顯著改善，網際網路金融公司的盈利能力也被放到了台前。
21 世紀經濟報道記者梳理資料發現，除了信而富和簡普科技兩家企業仍處於虧損狀態之外，其他幾家的盈利水平並不低，甚至高於大部分的網際網路公司。從今年第三季度單季情況來看，趣店盈利能力最強，淨利潤達到 6.5 億元。拍拍貸實現營業收入 12.5 億元，淨利潤 5.41 億元。宜人貸第三季度總淨營收為 15.139 億元，淨利潤為 3.04 億元；和信貸的淨利潤較上一財年同比增長了 784.8%；信而富的虧損大幅收窄，預計在今年四季度總體實現盈虧平衡並盈利。
但是，盈利能力並不能給予投資人足夠的信心。拍拍貸股價從 13 美元的發行價**至 7.09 美元，趣店的股價也已較其當初的發行價跌去一半。有分析人士認為，樂信上市股價穩定的重要原因說是因為它的主營業務是分期購物，平台所有產品及服務的分期年化利率均在 36% 以下。平台的合規性運營，可以大大降低監管的風險。
眼下，對互金平台來說，粗放、迅猛增長的紅利期已經結束，風控和技術成為這些上市企業新的角逐點。
據悉，螞蟻金服、匯付天下、陸金所等平台為代表的互金公司也在雲計算、大資料、人工智慧等方面進行了多番嘗試，以此提高在獲客、風控、系統、貸後四個方面的競爭優勢。螞蟻金服董事長彭蕾日前公開表示，螞蟻金服的風控止損率在百萬分之一以下，而借款類信貸金融服務的平均風險率在1% 以下。在扶貧中，螞蟻金服貸款給全國 800 多個貧困縣中的 30 萬個小微企業創業者，不良率在 1.7% 左右。「風控決定了一家公司能走多遠。有些時候信用體系跟貧困沒有關係，而是跟技術和人品有關係。關鍵是用什麼方式去識別。」
目前，樂信也研發了分布式大資料倉儲、「鷹眼」智慧型風控引擎、金融資產處理技術平台「蟲洞」等多個技術平台，其壞賬率保持在2% 左右。
在中國電子商務研究中心主任曹磊看來，技術在未來會成為網際網路金融巨大的推動力。但是，目前的大資料和人工智慧應用還處於非常初級的階段，並不成熟。可以預見，整個行業未來會加大對技術的投入。
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