1. 庫存指標體系構建及因子定義
首先，我們對上市的各品種現有庫存指標進行歸類整理，發現庫存指標類別主要可分為社會庫存、交易所庫存及**庫存三大類。其中社會庫存涵蓋的庫存統計面最大，反映真實庫存水平的能力也最強，交易所庫存僅統計存放在交易所的那部分顯性庫存，合理性次之，而**庫存作為交易所庫存中的一部分（另一部分為現貨庫存），合理性程度不及交易所庫存，且由於儲存成本和保質期差異，不同品種的**庫存反映其真實庫存水平可靠性也有所不同。
2. 庫存指標體系構建
具體來看，社會庫存包括城市庫存、港口庫存、生產線庫存等，交易所庫存包括在上海**交易所（shfe）、倫敦金屬交易所（lme）、紐約商業交易所（comex）等國內外主要交易所存放的庫存，**庫存在大連商品交易所中以註冊倉單形式統計，而在鄭州商品交易所中則可以倉單和有效預報兩個指標合計來更準確地反映。由於黑色系品種在交易所的儲存成本高、農產品保質期較短，**庫存作為其真實庫存**變數的可靠性較低，因此僅考慮其社會庫存和交易所庫存。進一步地，從庫存指標資料更新頻率來看，主要有日、周、月、季、年五種，考慮到資訊可得性和決策可操作性，我們僅將有日頻或周頻庫存指標的品種納入樣本，並將資料統一為日頻。此外，由於部分國際化品種在不同市場上市，為保證可比，我們以最晚上市的時間作為資料基期，且對不同單位進行統一換算。基於上述分析，本文篩選了 24個交易活躍、庫存指標可靠的**品種作為投資標的。按指標類別分，主要包括以社會庫存納入的甲醇、玻璃、動力煤、豆油、棕櫚油、螺紋鋼、焦炭、焦煤、鐵礦石、熱軋卷板等，以交易所庫存納入的銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳、**、**、橡膠、石油瀝青等，以及以**庫存納入的聚丙烯、塑料、pta、pvc等。庫存指標體系構建結果如表 1所示。
參考文獻
1.吳先興.天風**商品**cta專題報告（四）：庫存基本面與動量技術面共振的投資策略,天風**,20180105
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