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招股書顯示，都市麗人計畫發售4.06億股，發行區間為每股3.27~4.42港元。截至2023年年底，都市麗人零售門店達5790家，遍布中國所有省份超過330個地級市以及省級直轄市及自治區，其中5069家為加盟店，721家為自營店，與十年前相比，都市麗人的零售門店規模增長了逾100倍。根據弗諾斯特沙利文報告顯示，都市麗人2023年零售銷售額為54億元，市場占有份額達到2.8%，佔比第一。
此外，財報還顯示，都市麗人在2023年~2023年間，都市麗人實現收入分別為16.56億元、22.58億元和29.16億元；其中，毛利分別為4億、6.17億和10.69億元，3年漲了近2倍。2023年前4個月，都市麗人實現總收入11.89億元，與上年同期的9.21億元相比，增長了約29%。
儘管都市麗人的業績表現如此亮麗，再加上林志玲小姐的美妙代言，但是其在港的招股認購額卻嚴重的不足，只錄得1160萬元融資保證金，距離足額認購還有一大段距離，看來絕大多數投資者並不買林志玲小姐的賬。難道知名藝人林志玲小姐都無法讓內衣老大都市麗人擺脫融資不足的尷尬嗎？筆者分析原因有三：
首先，按都市麗人的招股價中位數計算，其2023年歷史市盈率為21.2倍，而其同業平均為10.9倍，因此，與其同業公司包括內衣零售商及時裝品牌零售商比較而言，都市麗人的定價並不吸引人。都市麗人高出其同行一大截的市盈率無疑是透支了其未來成長空間，投資者自然不會買賬。
再者，都市麗人的存貨周轉天數在不斷攀公升，讓投資者倍感質疑。東亞**研究報告進一步指出都市麗人的存貨周轉天數不斷攀公升，或顯示集團對市場需求的不準確預判，於2011、2012及2023年，其存貨周轉天數分別為44.4 日、59.0 日及72.3 日。囤積存貨的結果是要麼流動資金枯竭，要麼被迫減價銷售，這無疑會拖低都市麗人的毛利率。這使很多投資者所詬病。
有資料顯示，2023年上半年，包括安踏、361度、特步等在內的國內42家上市服裝紡織企業存貨總量高達483億元。直到去年底，李寧還以抵消應收賬款方式，回購渠道庫存。所以投資者用歷史經驗來評估都市麗人的高庫存對業績和資金面的影響不無道理。
最後，都市麗人高管曾在多個場合表示，未來幾年都市麗人將會在未來實現「萬店計畫」，而如此大規模的高舉擴張旗幟，卻為市場所憂慮。筆者認為未來實體店不再是內衣行業唯一主要的銷售渠道，如此大規模的開實體店並非明智之舉。有投行擔憂都市麗人不顧實際，逆市擴張將重蹈李寧、安踏的覆轍，這也是資金認購不踴躍的主要原因。
以前也有很多服裝類企業為衝刺上市，多家運動品牌公司急速擴張門店數量，但在2023年至2023年上半年期間，這些公司無一例外爆發「關店潮」，期間李寧以關閉1821家門店一時間成為**關注焦點，匹克關閉門店1323家，中國動向關閉1101家，安踏店面關閉590家。
此外，都市麗人賺取加盟費的贏利模式，很容易遭遇電商衝擊。據招股書顯示，2023年~2023年，都市麗人擁有的加盟店分別為3412間、4429間和5069間，佔門店總數的97.7%、95.5%和87.5%；其中，加盟店所產生的收入分別為15.92億元、20.7億元和22.4億元，佔總收入的約96.2%、91.7%和76.8%。
賺取加盟費是都市麗人的主要贏利模式，這給其未來發展帶來極大隱患。以都市麗人目前這種加盟的商業模式，使得大量的加盟商拿到授權後，以同樣的低價，做同樣的款式銷售，而目前電商渠道與線下零售商同質化衝突越來越嚴重，未來都市麗人的加盟店在遭遇電商攻擊時，毫無優勢可言。更為糟糕的是，保暖服以及睡衣家居服和佔營業收入比例大概為28.3%，要知道這是繼圖書之後，保暖內衣、睡衣居家服是又乙個被電商破壞和「血洗」的領域。
都市麗人既有知名藝人林志玲小姐的形象代言，又有靚麗業績的支撐，還有「萬店擴張」的預期，應該倍受投資者追棒才對。但是，廣大投資者就是不買賬。所以我們更應深入的發掘，都市麗人庫存迴圈天數的增加、估值的過高，以及加盟店擴張模式極易受到電店攻擊，其未來的發展空間應該還是有限的！
而作為內衣界的老大，都市麗人應該放緩網下擴張的步伐，而將更多的精力放在網上，做到線上線下一起來，或者像南極人保暖內衣那樣，商品進銷差價為零，主要盈利模式就是向加盟商收取銷售額10%的商標授權費用，由於這個比例遠超賣貨所獲取的毛利率，且可坐收漁利且無庫之憂，這對品牌商來說何樂而不為？
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