就在化妝品電商**聚美優品傳出赴美ｉｐｏ估值３０億美元的訊息後，國內另外一家化妝品電商樂蜂網今日緊急宣布接受唯品會１．１２５億美元的投資，出讓股份達到７５％，按此計算樂蜂網的估值僅為１．５億美元，簡直是白菜價。
作為一對歡喜冤家，雙方前後腳宣布新的資本動作，這絕非巧合。不過讓人疑惑的是，樂蜂網銷售額上來說號稱達到了聚美優品的一半，估值應該達到１５億美元的級別，但今天宣布的入股計畫讓不少分析人士膛目結舌，很多人想不明白那個我們經常在戶外、電視、網路上看到的樂蜂網，價值如此之低，１．５億美元換**民幣不到１０億，這個估值僅為聚美優品的乙個零頭，是否合理？
事實上，乙個企業的估值有多方面的的影響因素，不能單純的靠銷售額來做判斷標準。一般來說，在銷售額相同的前提下，電商類的企業估值要低於社交網路、遊戲、搜尋引擎等。下面筆者就來結合下過往的一些企業估值案例來分析下「樂蜂網的估值為什麼這麼低」。
第一：行業老大和老二的區別
曾幾何時，有人採訪聯想的ｃｅｏ楊元慶，問了乙個非常經典的問題「聯想為什麼要爭全球ｐｃ老大的地位」，楊元慶反問記者「那我問你，世界第一高峰是珠穆朗瑪峰，第二高峰是哪個呢？」。楊元慶的反問闡述了商業價值中的乙個基本原理：哪怕第一名比第二名只高出一小點，但市場地位和估值卻千差萬別。同理，在化妝品電商行業，樂蜂網和聚美優品競爭了多年，雖然樂蜂網早於聚美優品推出，但從２０１２年以來，逐步被聚美優品超越，銷售額有了超過一倍的差距。現在雖然聚美老大，樂蜂網老二，但其的江湖地位和估值自然不可同樣而與。
第二：連續三年沒有完成既定的銷售目標
第三：商品質量問題
對於賣東西的**來說，**所售的產品的質量真偽是最關鍵的，比營銷和模式等其他因素都要重要。而樂蜂網恰恰在產品問題上栽了幾次跟頭，以樂蜂網奢品館為例，打出的廣告是「為您提供ｇｕｃｃｉ、ｐｒａｄａ、ｂｕｒｂｅｒｒｙ、ｂａｌｌｙ、ｍｉｕ ｍｉｕ等系列品牌」。但ｌｖ、ｇｕｃｃｉ、ｃｏａｃｈ、ｐｒａｄａ、阿瑪尼等品牌的負責人已經很明確的表明「要想買我們的東西，請去直營專賣店選購商品，沒有授權任何形式的網購渠道」。除此之外，樂蜂網也遭遇了銷售假貨的質疑，並且多次被**點名報道，甚至一度引起「中國打假第一人」王海的關照，就此王海做客中國經濟網《我消費》公開打假樂蜂網！當然，假貨問題不僅僅在樂蜂網，聚美優品、**網等幾乎所有的大型電商**都存在，這是無法避免的，但可以減少，樂蜂網如果能夠減少假貨和水貨的產品佔比，相信不管對銷售額或者估值來說，都會大為改觀。
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