創業板能否打破資本市場的格局？
文/王易見
「不能把創業板市場看做是圈錢暴利的市場，這是很嚴重的問題，」近來有人對創業板提出了這種擔心，的確，這種擔心不無道理，如何避免投機、作弊、市場操作等行為成為完善創業板的重中之重，也成為創業板打破資本市場格局的決定性因素。
分析一下創業板的特徵，創業板主要服務於高科技高成長的企業，為其提供融資途徑。首先看看創業板的服務物件------高科技高成長企業，這讓我們不難想到最近幾年飛速發展的網際網路；再看看服務內容------提供融資途徑，這讓我們想到了活躍在資本市場的vc和pe，而vc和pe的成長和網際網路的發展有千絲萬縷的聯絡。這個意義上說，創業板的發展壯大也將依賴於大量的中小企業和資本，畢竟它只是乙個平台，而不是一廂情願，這似乎有點像雙選會，供需雙方必須同時到才能把這個市場興起來。
按照服務物件分析，普通的中小板主要針對傳統產業型企業，比如製造業等等；這和創業板的服務物件不同，後者在風險和收益兩方面都頗高，但在專案前期可能不會盈利。目前，這類專案主要依靠vc的資金，所謂的成長性、創新性和行業多樣性則由專業的vc去評估。而創業板如何對專案進行評估，也就是這個准入制的問題，應該引起大家的思考，這是規避風險的第一道關口，否則一定會形成很大的泡沫經濟。
創業板的持續發展依靠兩方面因素，一是上市企業，一是資金。企業這方面似乎不存在問題，需要資金的企業很多，關鍵是准入制，目前有專家提出採用兩套標準衡量企業的盈利性和成長性，在兩方面均提出了明確的指標，旨在降低門檻的同時降低風險，最大程度上避免投機行為。
而在資金方面呢？受限於企業的規模，創業板在資金**上會有巨大的挑戰，畢竟資本市場趨向於高風險高收益的意識在降低，最明顯的表現是vc的pe化。其實vc也意識到這樣乙個問題，高風險高收益的專案正在減少，而更多專案呈現了收益和風險不匹配的情形。以前被vc競相追逐的網際網路逐漸被冷落就是個例子。
資金的制約將反過來限制創業板發展。優質企業並不侷限於去創業板融資，這個階段，如果有vc和pe的介入，過兩年上中小板也不會是什麼難事。其實，創業板的定位決定了優質的企業和資本對其都有一絲顧忌。
顯然，單靠創業板一廂情願也不能成功，企業和市場、資本都需要一段時間承受期，創業板也需要更長時間來證明自己。畢竟在中國這樣乙個並不理性的投資環境裡，要規避風險、提高匯報是件麻煩事。創業板能否打破資本市場的格局？我們拭目以待。
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