黑石CEO論危機7大教訓

施瓦茨曼(steve

schwarzman

) 在《華爾街**》撰文論述當前金融危機的

7大教訓以及改革方向。黑石集團是全球最大的私

募股權**之一，施瓦茨曼

2023年被《財富》雜誌評為「全球

25 位最具影響力商界領袖」之一，並被《富比士》雜誌稱為「華爾街之王」。

我們當前遭遇的是近代以來最嚴重的金融危機。大家都在談論如何從危機中獲得解脫，卻甚少關注如何避免下一次危機。

現在我們就可以採取一些行動來避免下一場危機，或至少當其來臨之時減少它的衝擊，而不應無所作為。我認為全球金融監管系統的變革應該著重於以下

7個方面：

首先，我們需要敲定一套全球通用的會計準則。在全球市場上，我們並不能僅僅因為各種機構分處不同國家，就認為在會計和資訊披露標準上各自為政的現象是合理的。

第二，世界主要市場的金融監管當局需要按照廣泛一致的原則重新架構。每個國家都需要乙個有政治權力的財政部長、一家**銀行和享有寬泛授權的單一金融服務監管機構。

美國的監管當局規模過小、過於分立，通常不具備應對系統性危機的能力。我們大雜燴似的監管當局也助長了金融機構的監管套利(鑽政策空子

)，培養最順從、隨和的監管者。任何大型金融市場都無法承受這樣的風險。

第三，財務報表需要完全透明，任何資訊都不應當遺漏。表外投資工具突然返回資產負債表並造成浩劫，這正是對資訊披露原則的嘲諷。

第四，必須將所有金融工具徹底向監管者報備。如果金融市場中很大一部分人都對風險視而不見的話，任何監管者都無法對風險和系統的健康度

作出評估。乙個監管者必須有能力監控所有的衍生金融工具，比如60

萬億美元的信用違約掉期。

第五，監管者應該對參與市場的所有金融機構進行監督，而不論其享有何種特許權、居於何地、法律地位如何。比如，如果你對系統中的槓桿狀況感到擔憂，但是又把主要類別的借款者排除在外，比如對沖**，那麼你的擔憂就是毫無意義的。

第六，對於難以估值的資產，我們需要廢除「以市值計價」(mark-to-market)的會計準則。「以市值計價」的會計準則大大加劇了當

前危機的程度，這已開始成為一項廣泛共識。我指的不是價值相對穩定可知的公眾股權。問題出在那些以投資目的持有的**產品，以及那些在週期的特定時期並無明確可見市場的投資工具。這些**和投資工具應該完全向監管者披露。不過，金融機構應該不會被迫突然以人為的超低價實行鉅額減記，從而導致金融系統的不穩定。

第七，我們必須從以規則為基礎的監管體系轉向以原則為基礎的體系。乙個由規章制度組成的體系在應對快速和複雜的現代金融體系上是徹底無能為力的。美國目前的證交會和銀行監管機構沒有能力阻止當前這場危機的發生。

如果我們將各式各樣的金融機構掃進乙個單一監管者的大網，那麼這個監管者必須有能力通過闡發一系列指導性原則來進行監管，而不是靠散布日益複雜的、鋪天蓋地的規則。一旦這些原則輔之以強有力的資訊披露和審查，這將使得監管者有足夠的靈活度來應對瞬息萬變的金融環境，並給受監管的機構提供明晰的指導。

在這場金融危機之前，美國的金融服務行業一直以其創造力和靈活性被全球所艷羨。新的監管體系絕對不能通過不斷提高規則的複雜性來扼殺創新。《薩班斯

-奧克斯利法案》用複雜的規章制度來替代明斷，製造了一種對規章的盲目崇拜。這並未讓美國企業變得更為穩定或有利可圖，相反，它危害了我們的競爭力、弱化了我們的金融市場。我們絕不能再犯同樣的錯誤。

最後，打造新的全球金融監管體系需要乙個新的全球監管組織。我們生活在全球市場中，但世界主要經濟體的監管者卻基本是在各自為政。

這次，那些對任何單一板塊敞口過於集中或風險金融工具過度膨脹的市場是最先爆裂的，然而我們似乎根本無法發現它們並採取糾偏舉措。監管者如果能夠獲得世界市場和監管同行提供的資訊，將能夠做出更明智的決斷。

接下來的時間裡，我們無疑要耗費大量的時間來弄明白這場金融危機的源頭。然而更重要的卻是下一步的行動。找到罪魁禍首可能會讓我們感覺好受一點，但為未來的

市場填漏補缺

卻可以讓我們更加安全。