大部分交易是因為人性的貪婪與恐懼達到了某一程度而觸發的，這就是導致交易越多虧損概率越大的結局成為必然。
業餘投資者的優勢
1. 有閒錢，可持續投入或定投
2. 有空閒時間，可以去研究
3. 沒有機構投資者的考核、排位壓力
4. 像巴菲特那樣去投資。價值投資、長期投資。
找到像巴菲特那樣的投資者的難度不亞於找到一支十年十倍股。就算身邊有，也不一定有如此慧眼。
乙個真正的投資人應當忘記****的短期變化，把主要注意力集中於公司的經營層面。即使你的目標是獲取資本**與賣出的差價，也應當以5~10年為乙個週期來規劃你的投資。
如果不想持有十年，就不要持有一分鐘。
股價與業績的相關性在中國**也是有效的。5年相關度0.5，持有10年關聯度0.8以上。
市場短期是投票機，長期是稱重器。時間是優秀企業的朋友，而是平庸企業的敵人。
享價值投資學習、實踐。牛市讓人瘋狂，熊市讓人思考。
不折騰的投資邏輯
1. 買**就是買生意，買股權。如果把自己所投的公司真的從內心當成是自家的生意，還會倒騰來倒騰去的折騰嗎？
2. 以合理的****超級明星企業長期持有
3. 市場終將反應一家優秀企業的內在價值。短期來講市場可能是愚蠢的、無效的，但是長期來講，市場是聰明的、有效的。
投資應該站在全球化視野下，投資那些有著中國國粹、中國傳統文化、中國傳統禮儀保護的在行業內部是第
一、就是唯一的藥、酒們。
以及具有中國創造潛質、有望走向世界壟斷寡頭。
投資的企業應當具有如下優秀特質：
1） 具有經濟特許權（核心是定價權，這是最好的投資標的）
2）在充分競爭行業中勝出的壟斷寡頭（用實力證明了自己的優秀，這是二等投資標的）
要善於從日常生活中選股，一般情況下其產品或服務應該在日常生活中接觸得到。
投資策略：
投資的出發點和落腳點，一定要放在優秀、低估的企業上。切不可寄託於牛市大潮的全部**之上。
賣出策略：
1）貴的離譜 2）基本面惡化
視牛熊市狀況進行金字塔式**動態調整，原則上不波段操作。
投資風險：
波動不是風險，哪怕巨大的波動，如調整30%、50%也不是風險。
真正的風險來自
1）本金的永久損失
2）回報不足，如跑輸債券、定期存款、長期通脹、滬深300
收益預期：
與上面的「跑輸」相反，爭取會報高於基準指數幾個點，達到投資優秀的水平。
只有 具有「經濟特許權」的公司，才具有提高定價的能力，並可能獲取高利潤率。一項「經濟特許權的形成」，來自具有如下特徵的一種產品或服務
1）他是顧客需要或者希望得到的
2）被顧客認定為找不到很類似的替代品
3）不受**上的管制
這三個特點的存在，將會體現為乙個公司能夠對所有提供的產品或服務進行主動提**格的能力，從而賺取更高的資本回報率。
挑選**的標準
1）長壽。具有顯著經濟特徵的企業更長壽，也就是具有經濟特許權
2）穩定性。企業不會隨著經濟週期強烈的波動
3）盈利性。指標：淨資產收益率常年高於15%
4）有品德。具體表現在管理層對社會負責、對員工負責、對小股東負責。通過觀察管理層的年薪；歷史融資總額與分紅總額進行比較。
四章：解決估值
一家企業的內在價值是未來現金流的折現值。
一家企業究竟處於什麼生命週期？
可以分析一下他所處行業的發展空間，與國外一些成熟企業的市值對標，觀察一下這個行業的競爭格局是處於雌雄爭霸階段還是寡頭壟斷階段，分析一下他在市場的市占率情況可大致判斷出他是出於寡頭壟斷還是勝出的時代。
市盈率使用條件。pe = p/e
有效條件
1）對於寬基指數是有效的。他的盈利能力比較穩定。
2）對於具有核心競爭力和持續穩定增長的企業估值有效（弱週期或抗週期）。
3）一定不買市盈率高得離譜的**。該點可以保證理性化投資。
無效條件
1）初創企業。仍在燒錢，沒有自由現金流的一些公司無效。
2）強週期企業。
3）對困境反轉的企業無效
4）對一般性普通的商業企業無效。往往沒有護城河的保護，即使高成長也往往依賴於巨集觀環境，或者沒有競爭對手。
利用pe、peg指標進行選股。
要善於找到pe與企業增長速度、企業不同增長階段之間的錯配，進而挖掘出有投資價值的品種。
乙個企業有自己的生命週期。大致分為初創時期、價值創造時期、價值成熟時期。而在這三個階段，pe的估值水平是不一樣的。
在初創時期尋找估值錯配**是非常有難度的，容易踏進「錯配陷阱」、「市盈率陷阱」。
長遠來看，**回報率很難比發行該**的企業的年均利潤高很多。
好的**已經跌得不錯了，但是還是好多人不敢買的原因
1）不敢買。怕以後會跌得更慘
2）圖更便宜。已經很低的**還想要更低的**
3）拿捏不准。對以後的發展趨勢做不出合理的判斷
4）受不了一時的損失。如果賬面上有15%的浮虧就會受不了，準備買肉出場。
**賣出時機
1）基本面發生了根本變化
2）股價太瘋狂
3）找到更好的投資標的
一定要克服小盈即滿。
不要**漲跌。
與其**風雨，不如打造方舟。與其猜測牛熊，不如見優秀企業便宜了便**。
切不可寄希望於牛市大潮的所有大漲上，而要放在優秀企業身上。
5星級投資機會的條件：至少有乙個寬基指數滿足以下條件
1）市盈率 7 倍以下
2）市淨率 1 倍以下
3）股息率 5% 以上
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讀書感受 中國機構投資者研究
上週六在人大的那個書市4折 在三天的時間裡基本看完，感覺書值得一讀，增加了視野與思維的廣度。我們常常犯的一種錯誤就是以自己的思維模式去揣測別人的思維模式，在金融市場中也會一樣去分析市場投資者的行為，但是市場中的投資者目的各異 手段各異，市場的監管與制度對不同的投資也不同，該書雖然名為中國機構投資者研...