近期，在多個大型競標中，多晶矽元件**大幅跳水；今天接到乙個好友**，說乙個20mw的電站原本計畫用單晶，但單、多晶元件**已經差到0.2元/w，問我的意見。多晶元件的**已經降下來，單晶元件的**為何堅挺？何時能降下來？這篇文章，將回答您的疑問。
2月28日早，光伏行業的哥們給我發了資訊，告訴我多晶矽片要跌價了，說需求很弱，想把我最近對產業鏈的一些思考寫出來跟大家交流一下。
觀點1：多晶矽片本來就不該漲價，現在只是跌回去了而已
春節前有人給我說多晶要漲價，我覺得很奇怪，多晶產能擴張了，又加之國內總需求不如2023年，怎麼會漲價呢？節後竟然漲了一些，多晶矽片從5元/片**到5.1元/片，我為此還諮詢了產業鏈各家主流企業，得到的答覆是短期有搶裝的預期，我就知道遲早要跌價。2月17日，從台灣方面也收到訂單不及預期的訊號，印證了之前的判斷。現在多晶矽片又跌回了5元/片，之後會跌倒多少？預計除了協鑫以外的成本在4.7元/片，協鑫成本預計在4.33元/片，總體跌入4.8元/片以後將會倒逼矽料下降，其實下降空間不大（為什麼矽料**如此堅挺？矽料作為唯一乙個2023年產能沒有明顯擴張的環節，能夠驗證全球的總需求應該還是不太差）
觀點2：多晶跌了會馬上帶動單晶跌嗎？當然不會。
單晶矽片和多晶矽片的**在中長期來看是完全聯動的，即多晶跌了單晶應該**，畢竟這是替代品，但是短期可能會出現背離，如2023年底單晶矽片跌價而多晶矽片漲價，這是短期供需格局和終端客戶偏好造成的現象。
觀點3：之前單晶矽片**到底為什麼漲？
很難解釋的乙個現象在2023年12月出現了：單晶矽片在漲價，多晶矽片卻在跌價。
從**反推可以理解的就是單晶矽片有超過其產能的需求出現，作為替代品，單晶矽片的價效比已經低於多晶矽片，為什麼需求還可以持續？我帶著一系列的假設，開始尋找單晶矽片**的原因，與隆基的銷售及市場進行了前後長達10餘個小時的**以及各家主流元件廠商對訂單的細緻對比，我最終得出的結論是：在領跑者示範專案的推動下，以央企及國有企業為代表的運營商，對單晶產生了偏好，從而導致單晶需求的增長和利潤在產業鏈之間的重分配。
對單晶依舊有推動作用的是，分布式和海外市場對單晶的偏好增長。
1）分布式方面
在盈利性（irr）同時達到合理水平以後，不同的企業會在盈利總額（單位面積上盈利總額最高）和盈利能力（單位面積上盈利性最好）之間做出不同的選擇，這也帶動了單晶的需求提公升及**的**。
2）海外需求方面
以韓華為代表的企業將高效元件低價化，極大的推動了海外對高效的需求，對單晶需求增加極為明顯。
觀點4：單晶漲價是否可以持續？
短期產能不足與長期滲透率提高。
從短期來看，單晶矽片企業在利用單晶矽片的產能不足擴大其盈利空間，這就和有色、煤炭是一樣的。根據產業鏈調研，目前單晶矽片的產能已經被預定得差不多，所以大幅跌價的可能比較小，即使跌價也是有價無市。
從長期來看，單晶矽片滲透率不斷提公升才是大家重點關注的，而這個過程的核心邏輯是價效比，單晶矽片價差回歸0.7-0.8元/片是必然趨勢（效率超預期的提高也有可能拉大價差），我預計這個將在17年第三季度出現。這個邏輯的背後就是單晶矽片的成本與多晶矽片成本相比到底孰高孰低，這才是投資者應該需要關注的。
觀點5：多晶跌到底意味著什麼？
多晶產能的過剩與即將到來的產能去化。現在多晶矽片的盈利性已經處於較低的水平，產能去化是必然趨勢，多晶廠商也在考慮跳過黑矽直接轉向單晶（黑矽推廣嚴重低於預期）。
觀點6：現在我們應該關心什麼？總需求與滲透率。
2023年到底全年能做多少？如果是能源局**是20gw左右，我們認為這是沒有包括分布式，如果分布式能做5-10gw，全年總需求還是比較可觀的。但這需要進一步觀察。
單晶元件佔比能達到多少？按照目前的情況，2023年國內可能會達到40%的佔比，之後會不會回落我覺得完全取決於多晶廠商降成本的速度。從全球的角度來看，只要單晶元件的**與多晶元件的價差縮小到0.1美元/瓦的情況下，單晶就會有較大的吸引力，所以我們覺得現在隆基有足夠的空間來提高市占率，但盈利性可能會回落到26%以下的毛利率（當然成本下降速度還是需要進一步觀察，這是隆基多次超市場預期的核心**）。
這個時間點對單晶產業鏈的觀點：單晶滲透率的提公升速度在國內已經超越大家的預期（14-16年分別為5%，15%，26%），國際上的提公升也有可能會超預期，我們依舊保持對單晶產業鏈的樂觀。
如果單晶矽片**在未來3-5個月中間沒有明顯的下降，將加速產業鏈對單晶產品的偏好，從而帶動相關裝備的投資，晶盛機電的業績增長會超市場預期。
隆基股份的2023年業績增長較為確定，三季度之前的產能利用率由於領跑者的影響預計都將飽滿，四季度可能會通過價差回歸帶動產能利用率的提公升。中來股份和中環股份預計都會持續受益。
結束語
很多人說光伏行業是乙個很苦逼的行業，只有**不斷下降，行業才能發展，而企業壓力巨大，但是哪個行業又不是呢？
從巨集觀經濟的角度來考慮，只有供給決定產出，供給的成本下降帶來人類社會的進步，這是必然規律，如果看不透單晶的長期發展規律，就可以研究一下dram的領軍企業美光科技。
簡單來說，這次多晶跌價短期不會影響單晶長期邏輯，長期來看單晶成本依舊有競爭力，單晶的公司目前處於滲透率提公升的過程，降價是必然，大幅降價時間點可能在17年q3。