以我個人的資本投資操作經驗而談，無論是**還是**市場，也無論從一家機構投資者還是個人投資者的角度來看，所謂的熊市和牛市，其實都是「你中有我」和「我中有你」的**。困擾大多數**經理人的事實上不是經濟波動，而是自己管理資金的淨值波動帶來的壓力所造成的「恐懼和希望」。投資法則事實上就是情緒波動的左右、風險控制的能力和配合**指數的閱讀功力，這些是任何機構和個人投資者惟一可以做到超越指數投資回報率的方法。
私募真的跑贏公募了嗎
隨著中國**市場的發展，以2023年2月20日趙丹陽在深圳國際信託
投資公司平台上發行第一只信託
私募**「赤子之心集合資金
信託」為標誌，中國「陽光私募」從地下轉為地上，走入大眾的視野。2023年～2023年的大牛市，造就了一批名頭不小的「名牌私募
信託**」，與此同時，各類「私募排行榜」也層出不窮地湧現出來。而就我個人的理解，相對於公募**資訊的公開、透明化，私募
信託**的具體表現始終雲山霧罩。各類排行榜對於普通投資者而言，吸引眼球的意義更大過於投資參考價值。
最近半年在國內**上經常會出現很「忽悠」投資界的標題，如「大多數私募本月跑贏了指數」、「大多數今年的私募跑贏了公募」云云。我不知道這是**的噱頭還是有意無意為之，要知道信託
私募**是可以100%結構性空倉的，但公募**型**卻大多能要保持不低於60%的結構性建倉，更需要「講政治」，承擔「維穩」的重任。如果以可以完全100%空倉持有現金的私募
信託**與最多只能40%空倉現金和60%必須持股的公募**比較，投資者不難發現，有為數不少的公募**經理人在務實風險控制當中，跑贏了很多私募
信託**經理人的業績，而大多數陽光信託
私募**的水準實在不如他們路演得那麼好。
如何判定陽光私募的投資水準?
那麼在熊市中，應如何判斷陽光私募
信託**的水準呢?我們認為，任何熊市，當乙個可以100%持幣的新信託**入市，判斷其水準的最佳指標就是從該**運作開始的第一天與當時指數的**位作同步比較。而老的陽光私募
信託**，我們判斷其水準的高低是按照自2005～2023年「2年牛市+1年熊市」的指數平均漲幅和該私募**漲跌幅的百分比來計算。
例如，從2023年上證指數1000點開始，到今天指數是2000點，那麼指數在過去的3.5年中漲幅100%。而乙個陽光私募
信託**在1000點的時候發出的信託，他的三年淨值投資回報率如果低於90%，那麼就是不合格的私募**經理人;如果他的信託三年淨值投資回報率是100%～105%，剛剛合格。只有該信託的三年淨值投資回報率達到125%，才能勉強稱得上是合格的投資者。如果三年淨值回報率達到300%以上，那這就是專業投資高手和深窺價值增值投資真諦的「投資專家」，因為他的水準既在牛市中獲得了大的收益，也在熊市中堅壁清野地清倉盡最大的專業職能控制絕對風險保護了現金資產。
熊市開始後新發的私募**，則以牛市最高位**開始計算。如果指數**了40%，淨值從發行時點開始計算，跌幅控制在15%以內是正常的。乙個合格的價值結合趨勢技術投資高手通常能將止損點控制在5%～8%以內。而在任何情況下，任何時候乙隻信託**如果產生了高於20%的淨值虧損跌幅，就說明該**管理者在熊市中的風險控制意識很差，在下滑的途中於山腰**投機踏中埋伏的心態暴露無遺。如果他再運用了向下攤薄損失的操作理念，那多跌幾個百分點則再容易不過了。乙隻私募
信託**以最快速度破產的方法，就是在股災中不停向下攤薄**。一旦乙隻新發行的信託**在第一年任何時候出現淨值跌幅超過30%以上的情形，只要該**經理人不願意停損止損，其**在後市翻盤的機會就不多了。
我看到過美國最優秀的**經理人，都是把停損、止損原則放在第一位的。在過去50年中最佳的前10名對沖**經理人，他們幾乎都可以做到熊市基本沒有任何多頭**的紀錄。因為他們知道，雖然可以做對前九次都是10倍的漲幅，但只要最後做錯一次抄了最終破產公司的底，那麼他就難逃**被清盤的命運。這次在次貸危機中半路「**」的很多對沖**，就是這樣翻船、被清盤，而此前他們都曾是市場上的尖子。
因此，我們認為乙隻可以100%空倉持現的新開私募**，一旦最大的跌幅只要超出20%的淨值虧損都是投資水準低劣，應該通過監管部門對該**立刻有效監管，以保護出資者的資金風險，這能有效規避某些私募
信託**在熊市出現淨值**40%以上的慘狀。因為一旦淨值跌幅超過40%，則意味著接下來要賺65%才能回本。
如果乙隻信託**在2023年顯示的虧損如上，那對他的出資者會意味著什麼呢?目前我們還沒有看到過在中國有任何信託在過去1～5年，自信託發售日起到今天有年平均回報率達到50%的，也就是說在大熊市下的今天，你能「希望」多少時間才能夠看到乙個**33%的**會有機會成長50%顯示其剛剛不賠錢呢?不管這種情況事實上對投資人來說是依然賠錢的，因為他們還要每年向「這些信託**經理人繳納1%～2%的年管理費」。
乙個合格的**經理人在前期的**中是會明白控制風險，基本上是空倉的，而在2023年11月7日起的**中，如果以選取5～10只**，以總資產的25%**進行操作，在這輪**有不少**漲幅達到50%以上的背景下，僅要求其買進的10只**平均漲幅30%，那麼總資本就達到7.5%的回報率。以此為計算，這樣的**經理人就是合格的。如果這25%的**能實現50%的漲幅，那無疑是高手，因為這樣其資金賬戶總回報率將達到12.5%。
我們來看最新公布的中國陽光私募
信託**的情況，有27家在2023年12月份的增長率超過7%。但在排除掉那些全年淨值已經**幅度超過25%的**、排除在三個月內成立的新信託後，27家**中全年跌幅在25%以內的有14家。再按照這些**中以發行的時間早晚與指數漲幅對比後發現下列私募**堪稱專業——星石系、武當系、博頤。
我們再來細看在整個2023年中，有幾家信託**的年虧損率低於8%呢?而如果再細看整個2005～2023年這個大牛轉大熊的市場中又有幾家信託**得到了三年平均收益率超過25%?那麼大家是否能夠看出中國a股有多少概率在今後三年內指數每年能平均**10%呢?坦率地說，我們認為在2023年前中國a股指數能夠走上3500點就是三年大牛市了，因為這可是指數從低部**超過120%的漲幅。
我曾親口問過巴菲特先生(在美國任何投資者只要在公共場合與巴菲特遇見，只要他這時願意給你1～2分鐘都能談一下)：如果一位資產管理人總額已經出現了25%～45%算虧損，你認為他是一位成功的價值投資者嗎?巴菲特回答道：「牢記三個『不要賠錢』。」
cPanel的中國市場
近期，cpanel虛擬主機管理系統進軍中國市場引起了業內人士的廣泛關注，伴隨著cpanel中國銷售計畫的實施，cpanel虛擬主機管理系統再次成為大家關注的焦點，而作為cpanel中國區分銷商文德資料，更是推出了多種舉措，加快了cpanel融入國內市場的步伐。cpanel虛擬主機管理系統進軍國內市場...
Godaddy進軍中國市場
今天收到godaddy的廣告郵件，忽然發現有些不一樣，和以往的郵件的最大不同是，godaddy給我發的廣告郵件變成中文的了，莫非godaddy已經悄然進軍中國？然後我訪問godaddy的官方 果然預設出現了簡體中文語言，在國家地區選擇上，預設為 新加坡 簡體中文 看來名義上說，godaddy為新加坡...
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