當**的巨集觀調控政策導致實體經濟的「投機之門」被一一關閉之後,**成為承接全社會資金流動性過剩的主要「水庫」。但泡沫氾濫的**,正在集聚著殺傷力極大的金融風險,並將吞噬掉天文數字的社會財富。
進入2023年後,極度亢奮的中國**平均每週的交易金額超過6000億元,這是2023年市場平均交易水平的3倍。但天量的**交易並不會為社會創造一分錢的財富,它只是衡量**泡沫熱度的乙個溫度計。
另一方面,鉅額**交易所產生的佣金收益,挽救了瀕於死亡的中國**業。2023年,中國**業從一年前的全行業虧損,變成了全行業盈利。據估算,2023年**業全行業的盈利超過300億元,同時,整個**業的運營成本大約也在300億元左右。一直靠天吃飯的國內券商應該天天祈禱,中國**的「超級牛市」給他們帶來了好運,來自於投資者們慷慨,使「詬病」極多的**業進入了「**時代」。
現在,中國的資本市場上,正在進行著一場規模高達數萬億元的「財富大轉移」。這場遊戲的結局難以預料,但肯定不會有「多贏」的結果。
對於普通的投資者來說,主要的投資渠道和財富蓄水池只有銀行儲蓄、**、保險、房地產、信託產品等。信託產品的總量極小,可以忽略不計;儲蓄和保險屬於風險較小、回報偏低的理財方式,選擇的人最多;而**和房地產市場,風險較高、回報較高,屬於激進的投資方式。過去,各種理財市場保持著相對平衡,安全性和流動性最好的銀行儲蓄,吸納了大部分社會財富。不過,這種平衡在2023年被打破了。
2023年初,長期低迷的中國**中,許多上市公司的價值被長期低估,大型藍籌股的平均市盈率不足10倍。而隨著股權分置改革的推進,市場的政策不確定性大大降低,外圍資金開始源源不斷流入**,**指數也不斷創出新高。
當牛市氛圍形成後,逐漸擴散的賺錢效應又吸引了更多的社會資金,這種「正反饋」形成了牛市的馬太效應——流入**的錢越多,股指漲得越快,新資金流入**的速度更快。
一邊是高達16萬億元的居民儲蓄,另一邊是實際流通市值僅有3萬億元的**「蓄水池」。目前,在**持續賺錢效應的影響下,居民儲蓄大壩開始出現裂痕甚至顯露「決堤」跡象,大量的資金湧入國內a**場,一些不知道風險、不了解**但又投資飢渴的老百姓,也加入到了**投機的遊戲中。一些理性的經濟學家,似乎已經聞到了**市場失控後的「血腥味道」。
套用經濟學中的一句話:貨幣是**的第一推動力。現在,社會各界已經形成的共識是,國內市場上的資金流動性嚴重過剩。除了押注人民幣公升值而流入中國市場的國際資本,目前,國內居民儲蓄餘額達到16萬億元,加上機構存款的廣義貨幣超過33萬億元,全國銀行機構的貸款餘額只有22萬億元。這就是說,有超過10萬億元的「存貸差」,這部分資金需要尋找其他的投資渠道。
巧合的是,國家連續3年對房地產行業的打壓,導致投資性房產交易大大下降,房地產市場沉澱的資金面臨極大的流動性不足問題。而鋼鐵、煤炭、冶金、礦業等高回報實體行業也受到了嚴厲的調控措施,造成傳統的實體經濟吸納過剩社會資金的通道幾乎被堵死。因此,儲蓄和**成了僅有的社會資金「蓄水池」。
由於cpi在統計方面的偏差,掩蓋了通貨膨脹的危險,央行也有意無意地壓低了名義存款利率,使「鎖在」銀行裡的儲蓄資金越來越感到不安。在財富效應的作用下,儲蓄資金開始大規模流向**。這種趨勢會產生何種後果,現在還難以判斷。
關鍵的問題是,**並非乙個安全的財富「蓄水池」,**存在著巨大的資金漏斗。很早以前,人們就認識到**投資是一場「零和」遊戲:**贏家賺的錢,大多是輸家虧的錢;券商賺取的佣金,最終也要由輸家承擔。**最值得稱道的是,上市公司會給股東分紅,這是維持**資金平衡的關鍵因素。
2023年,a股全部上市公司實現淨利潤總額1555億元。根據估算,2023年以來,由於中國銀行、工商銀行、中國人壽等大型金融股的發行上市,上市公司創造的淨利潤總和可能超過3000億元。
但是,2023年a**場的資金消耗,遠遠高於上市公司的利潤額。據粗略推算,2023年僅上市公司融資一項就可能從**中抽走3000億元;維持每天超過1000億元交易規模的佣金損失,全年將超過700億元;而一些限售流通股進入市場流通,也需要數千億元的資金。這些資金流失,都是牛市的巨大威脅。
「我現在只祈禱**不要漲得太高,否則跌落下來會更痛。」一位證監會**私下裡這樣說。
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