在美國，
貸款 是 非常普遍的現象，從房子到汽車，從信用卡到**賬單，貸款無處不在。當地人很少全款買房，通常都是長時間貸款。可是我們也知道，在這裡失業和再就業是很常 見的現象。這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人，他們怎麼買房呢？因為信用等級達不到標準，他們就被定義為次級貸款者。
大約從十年前開始，那個時候貸款
公司漫 天的廣告就出現在電視上、報紙上、街頭，抑或在你的信箱裡塞滿誘人的傳單：「你想過中產階級的生活嗎？買房吧！」 「積蓄不夠嗎？貸款吧！」「沒有收入嗎？找阿牛貸款公司吧！」「首付也付不起？我們提供零首付！」「擔心利息太高？頭兩年我們提供3%的優惠利率！」「每 個月還是付不起？沒關係，頭24個月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年後再付！想想看，兩年後你肯定已經找到工作或者被提公升為經理了，到時候還怕付不 起！」
「擔心兩年後還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現在的房子比兩年前漲了多少，到時候你轉手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說了，又不用你出錢，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？」
在這樣的**下，無數美國市民毫不猶豫地選擇了
貸款買房
。（你替他們擔心兩年後的債務？向來自我感覺良好的美國市民會告訴你，演電影的都能當上州長，兩年後說不定我還能競選**呢。）
阿牛貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業績，可是錢都貸出去了，能不能收回來呢？公司的董事長——阿牛先生，那也是熟讀美國經濟史的人物，不可能不知道
房地產市 場也是有風險的，所以這筆收益看來不能獨吞，要找個合夥人分擔風險才行。於是阿牛找到美國經濟界的帶頭大哥——投行。這些傢伙可都是名字響噹噹的主兒（美 林、高盛、摩根），他們每天做什麼呢？就是吃飽了閒著也是閒著，於是找來諾貝爾經濟學家，找來哈佛教授，用上最新的經濟資料模型，一番鼓搗之後，弄出幾份 分析報告，從而評價一下某某**是否值得買進，某某國家的**已經有泡沫了，一群在風險評估市場裡面騙吃騙喝的主兒，你說他們看到這裡面有風險沒？用腳都 看得到！可是有利潤啊，那還猶豫什麼，接手搞吧！於是經濟學家、大學教授以資料模型、老三樣評估之後，重新包裝一下，就弄出了新
產品——cdo （注： collateralized debtobligation，債務抵押債券），說穿了就是債券，通過發行和銷售這個cdo債券，讓債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。
光這樣賣，風險太高還是沒人買啊，假設原來的債券風險等級是6，屬於中等偏高。於是投行把它分成高階和普通cdo兩個部分，發生債務危機時，高階cdo享 有優先賠付的權利。這樣兩部分的風險等級分別變成了4和8，總風險不變，但是前者就屬於中低風險債券了，憑投行三寸不爛「金」舌，當然賣了個滿堂彩！可是 剩下的風險等級8的高風險債券怎麼辦呢？
於是投行找到了對沖
**，對沖**又是什麼人，那可是在全世界金融界買空賣多、呼風喚雨的角色，過的就是刀口舔血的日子，這點風險小意思！於是憑藉著老關係，在世界範圍內找利率最低的銀行借來錢，然後大舉**這部分普通cdo債券，2023年以前，日本央行
貸款利率
僅為1.5%；普通cdo利率可能達到 12%，所以光靠利息差對沖**就賺得盆滿缽滿了。
這樣一來，奇妙的事情發生了，2023年末，美國的房地產一路飆公升，短短幾年就翻了一倍多，這樣一來就如同阿牛貸款公司開頭的廣告一樣，根本不會出現還不 起房款的事情，就算沒錢還，把房子一賣還可以賺一筆錢。結果是從貸款買房的人，到阿牛貸款公司，到各大投行，到各個銀行，到對沖**人人都賺錢，但是投行 卻不太高興了！當初是覺得普通cdo風險太高，才扔給對沖**的，沒想到這幫傢伙比自己賺的還多，淨值乙個勁地漲，早知道自己留著玩了，於是投行也開始買 入對沖**，打算分一杯羹了。這就好像「老黑」家裡有餿了的飯菜，正巧看見隔壁鄰居那只討厭的小花狗，本來打算毒它一把，沒想到小花狗吃了不但沒事，反而 還越長越壯了，「老黑」這下可蒙了，難道餿了的飯菜營養更好，於是自己也開始吃了！
這下又把對沖**樂壞了，他們是什麼人，手裡有1塊錢，就能想辦法借10塊錢來玩的土匪啊，現在拿著搶手的cdo還能老實？於是他們又把手裡的cdo債券 抵押給銀行，換得10倍的貸款，然後繼續追著投行買普通cdo。嘿，當初可是簽了協議，這些cdo都歸我們的！！！投行心裡那個不爽啊，除了繼續悶聲買對 衝**之外，他們又想出了乙個新產品，就叫cds（注：creditdefaultswap，信用違約交換）好了，華爾街就是這些天才產品的溫床：不是都 覺得原來的cdo風險高嗎，那我投保好了，每年從cdo裡面拿出一部分錢作為保金，白送給
保險公司
，但是將來出了風險，大家一起承擔。
保險公司想，不錯啊，眼下cdo這麼賺錢，一分錢都不用出就分利潤，這不是每年白送錢給我們嗎？幹了！對沖**想，不錯啊，已經賺了幾年了，以後風險越來越大，光是分一部分利潤出去，就有保險公司承擔一半風險，幹了！
於是再次皆大歡喜，cds也賣火了！但是事情到這裡還沒有結束：因為「聰明」的華爾街人又想出了基於cds的創新產品！我們假設cds已經為我們帶來了 50億元的收益，現在我新發行乙個「三毛」**，這個**是專門投資**cds的，顯然這個建立在之前一系列產品之上的**的風險是很高的，但是我把之前 已經賺的50億元投入作為保證金，如果這個**發生虧損，那麼先用這50億元墊付，只有這50億元虧完了，你投資的本金才會開始虧損，而在這之前你是可以 提前贖回的，首發規模500億元。天哪，還有比這個還爽的**嗎？1元面值**的**，虧到0.90元都不會虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的！評級機 構看到這個天才設想，簡直是毫不猶豫：給予aaa評級！
結果這個「三毛」可賣瘋了，各種養老**、教育**、理財產品，甚至其他國家的銀行也紛紛**。雖然首發規模是原定的500億元，可是後續發行了多少億， 簡直已經無法估算了，但是保證金50億元卻沒有變。如果現有規模5000億元，那保證金就只能保證在**淨值不低於0.99元時，你不會虧錢了。
當時間走到了2023年年底，風光了整整五年的美國房地產終於從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終於開始斷裂。因為房價**，優惠貸款利率的時限到了之 後，先是普通民眾無法償還貸款，然後阿牛貸款公司倒閉，對沖**大幅虧損，繼而連累保險公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發布鉅額虧損報告，同時投資對沖 **的各大投行也紛紛虧損，然後**大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續增多……最終，美國次貸危機爆發。
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