文/薛洪言
**：洪言微語
引子近日，p2p圈再爆熱點事件，唐小僧出事了。
從規模上看，唐小僧不大不小——截止 2018 年 5 月底待還餘額9. 31 億元，從網貸之家披露的行業資料看，這個規模大約可排名 115 左右。儘管排名不算靠前，但作為一家在市場推廣上頗為激進和高調的平台，唐小僧的倒掉還是激起了遠遠大於其體量的浪花。
很多人藉機開始了新一輪的投資者教育，告誡投資者要選擇靠譜的大平台，要遠離非法集資和旁氏**。道理沒有錯，不過在我看來，要說的應該不止於此。
我們已經形成了這樣的思維定勢，一家理財平台出問題後，我們便會給其扣上龐氏**和非法集資的帽子，之後便對旁氏**大批一通，似乎就算給了投資者乙個交代，然後事情就算過去了。
問題是，事情真的過去了嗎?
龐氏**的四道安全閘
為了更好地說明問題所在，接下來先談談監管機構為防範旁氏**做出的努力。
作為一種經典的金融詐騙模式，數百年來，旁氏**不斷變化新花樣、與時俱進，從未被**。但有一點可以明確，隨著監管制度趨於完善和各方監督機制的建立，打著p2p平台的幌子——意味著受p2p監管制度約束——搞旁氏**的土壤越來越小了，因為嚴格的監管制度已經為投資者樹立了四道安全閘。
第一道安全閘：資金存管
資金存管很大程度上提高旁氏**的操作成本。
接入資金存管後，平台賬戶、投資者賬戶和借款人賬戶在資金層面是分開的，只要投資者尚未投標，資金趴在投資者賬戶中，安全由存管方負責，可以確保不被平台非法挪用。唐小僧爆雷後，有一些投資者做到了全身而退，原因就在於此。
所以，接入資金存管後，如果平台還要執意玩借新還舊的遊戲，資金池的模式就行不通了，需要偽造借款專案，誘導投資者做出投標行為，資金從投資者賬戶流向借款人賬戶，平台再與借款人合謀(或借款人本身就與平台是一夥的，甚至是平台偽造的)將錢套出來，才能維繫旁氏**的遊戲。
第二道安全閘：資訊披露
由於資金存管方需遵循指令行事，且不對專案的真假負責，所以，一旦平台偽造借款專案套取資金，資金存管是無能為力的。這個時候，輪到資訊披露機制發揮作用了。
根據p2p平台的合規要求，平台需要詳細披露借款人資訊。平台若偽造借款人，很容易露出馬腳，更好的做法是與真實存在的借款人合謀，即，借款人是真實存在的，但借款專案是包裝出來的。
但不管怎樣包裝，假的就是假的。資訊披露的時候，平台自己就會心虛，要麼絕口不披露，要麼遮遮掩掩、避重就輕，明眼人很容易看出問題。
第三道安全閘：小標模式
既便涉嫌旁氏**的平台，在資訊披露上膽大心細，成功做到了以假亂真，迷惑投資者，還要過「小標」模式——即「個人借款餘額不得超過 20 萬元，企業借款人餘額不得超過 100 萬元」的要vxuaybnvw求——這一關。
在合規地進行資訊披露的前提下，還要兼顧小標模式的要求，意味著旁氏**平台需要找很多借款人(或註冊很多的空殼公司)配合從事詐騙活動。以 100 萬元的上限計算，要募資 1 億，需要找 100 個借款人來配合;要融資 10 個億，需要找 1000 個借款人，操作上難度極大。
第四道安全閘：監管檢查與**監督
經過上面三道關的篩選後，要麼平台真的沒問題，要麼平台的問題已經昭然若揭。我們繼續程式設計客棧假設投資者未必具有發現問題的專業能力和投資經驗，這個時候，還可以依靠外部監督的力量。
其實，除了一些無人關注、突然雷掉的小平台——這類平台爆雷的負面影響也小得多，大多數高調擴張、快速發展的問題平台，在爆雷之前都陷入過深淺不一的**口水戰。
e租寶即便在光環加身的輝煌時刻，也不乏有**堅定地質疑其搞資金池;唐小僧則一直不乏質疑之聲，因資訊披露不明、羊毛過厚等問題，被一些專業評測機構列為預警平台。錢寶網就更不用說了，連很多投資者自己都知道模式有問題，遲早要雷掉。
我們該為唐小僧的倒掉反思什麼?
經過四道閘的層層篩選，打著p2p的幌子搞旁氏**，操作難度變得非常大，做不大就容易暴露。對**們來講，風險太高，從價效比上看，還不如去發空氣幣。
所以，我們也可以得出這樣的結論，在新規之後還敢打著p2p的幌子搞資金池的，是真的傻。大概率上，**們普遍不傻，所以這麼做的平台並不多。
問題是那些新規之前就在搞旁氏**的平台，在新規後，發現尋找資金接力棒的遊戲越來越難玩，但既然走上了旁氏這條路，總要硬著頭皮玩下去，直至雷掉。
唐小僧是不是這樣的平台呢?有可能。
比如，唐小僧被廣為詬病的一點就是其資訊披露特別差。借款專案資訊，投資者在投標前看不到，投標以後，也只能看到借款人的名字，缺乏其他有價值的資訊。運營報告的披露，也是草草了事，與其他平台洋洋灑灑數十頁的內容相比，唐小僧只在官網上披露幾行數字，可謂是極度敷衍了。
資訊披露做不好，大標和小標無從判斷，**監督也無從談起。上文中防範旁氏**的四道安全閘，三道不能落地。
所以，這肯定不能算合規的平台，自然也不是可放心投資的安全平台。
從這個角度，投資者是需要反思的，缺乏風險意識，投前工作沒做好。但需要反思的不僅僅是投資者，就像很多投資者質疑的，這樣的平台，怎麼就能屢獲峰會大獎呢?這樣的平台，怎麼就能成為廣告商的常客呢?
我們可以責怪相關方的審查不嚴，甚至是為了達成合作而疏於審查。但，更為根本性的問題或許在於，至今為止程式設計客棧，p2p行業都缺乏乙個客觀的名單或證據(比如備案)，能夠讓第三方對網貸平台的合規性有乙個靠譜的判斷。
一方面，p2p行業要存續，需要各種第三方機構的合作，比如合作資金存管的銀行，合作市場推廣的廣告公司、****、論壇舉辦方，合作支付的支付機構等等，這些機構需要了解p2p平台的合規性;另一方面，p2p行業仍然處於整改期，意味著沒有百分百合規的平台，備案之前，也沒有客觀、權威的第三方名單資訊可供參考。
這種情況下，第三方機構，只有兩個選擇，要麼一概拒絕與網貸行業合作，誰都不行，就像一些國有大行從來不介入p2p平台的資金存管業務一樣;要麼就是暫時忽視平台的合規屬性，把網貸平台當作普通的商業機構對待，在商言商。
而很多投資者，又基於這些第三方機構的信譽選擇了p2p平台進行投資，一旦平台爆雷，投資者是受害者，這些合作機構，既可以被投資者視為**，自身何嘗不是受害者。
也許，只有備案之後，這個矛盾才能根本上緩解。
一些未盡事宜
其實，還有乙個疑問，那就是若唐小僧在玩旁氏**的遊戲，其官網披露的區區 9 億待收餘額，怎麼就撐不下去了呢?
要知道，龐氏**的典型特徵就是借新還舊，只要新資金源源不斷地進來，遊戲就能繼續。通常，規模越大，維繫的難度越大，資金鏈越容易斷裂。像已經被定性為旁氏**的e租寶，出問題前涉案金額高達 700 多億，維繫資金鏈的難度極大，斷裂是遲早的事情。
相比之下， 9 億的待收資金並不大，以唐小僧的激進推廣和苦心營造的高大上形象，鐵了心搞旁氏操作的話，只要利率再高一些，吸引新的資金並非難事，資金鏈何以就斷裂了呢?
或許 9 億元的待收本身就是假資料，真實的資料要高得多，高到平台難以維繫;或許 9 億元的資料是真的，但唐小僧不願意再搞旁氏**，才選擇主動引爆泡沫;又或許唐小僧不曾搞旁氏**，只是不良太高難以為繼。事情的真相，也許只有等經偵機構公布調查結果後才能得知。
無論旁氏與否，唐小僧都雷了。而行業裡每一次的平台爆雷，損害的都是投資者脆弱的信心，由於合規與違規的界限並不清晰，投資者信心下降會波及所有平台，一顆老鼠屎，足以壞一鍋粥。
關於打破剛性兌付，金融機構喊了很多年。而很多機構不過在喊口號，只有p2p行業在以平台爆雷的方式持續上演著打破剛兌，以行業聲譽受損為代價進行著投資者教育。vxuaybnvw或許，多年後，人們回憶起國內打破剛兌的歷史，會記得網貸行業的「貢獻」。只是，行業為此付出了怎樣的代價，不知還是否有人會記起。
本文標題: 從唐小僧的倒掉說開去
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