作者|李墨天 編輯|安心
p2p網貸行業正經歷著一場前所未有的大潰退。
在監管整治與巨集觀經濟去槓桿的雙層作用下，p2p平台迎來了又一次暴雷潮。貸之家的資料顯示，在 6 月，停業及問題p2p平台的數量達到 80 家，而截至 7 月 25 日，當月的問題平台已經突破了 100 家。
相比此前幾次行業的週期性陣痛，一些交易額與知名度都位列前茅的平台也在這場突如其來的危機中倒下。京東、小公尺等網際網路巨頭同樣深陷其中。而對平台投資者來說，他們的財富與信心都遭受了毀滅性打擊。
「高收益意味著高風險，收益率超過6%的就要打問號，超過8%的就很危險，以上就要準備損失全部本金。」在第十屆陸家嘴論壇上，銀保監會主席郭樹清談及非法集資時稱。伴隨著這番話在社交**上的大範圍傳播，p2p行業也迎來了迄今為止最嚴重的一次危機。
相比貫穿 2016 年上半年由監管部門引導的大規模清退潮， 6 月開始的新一輪危機正在為這個脆弱的行業施加史無前例的重擊。
在毫無徵兆的動盪中，一些上市系平台、甚至是正在籌備上市的平台也身處其中——在發布清盤公告的前一周，利民網剛剛高調宣布啟動納斯達克ipo計畫。另一家平台投之家被深圳市公安局南山分局正式立案調查的前乙個月，也曾宣布了一筆4. 09 億元的b輪融資。
p2p集體崩盤並非首次出現。在 2015 年底,以e租寶為代表的一系列風險事件出現後，監管部門在 2016 年開展了針對p2p行業的大規模整治行動，以限額、存管為代表的監管政策也在隨後密集公布。之後，行業便迎來了一輪洗牌。網貸之家的資料顯示，當年 2 月到 8 月間，問題平台的數量逐月遞增，直到 10 月才逐漸穩定。
今年開始的新一輪危機則沒有任何先兆——網貸之家的資料顯示，在 6 月，停業及問題p2p平台的數量由 5 月的 10 家猛增至 80 家，行業風險隨後愈演愈烈，截至 7 月 25 日，當月的問題平台已經突破了 100 家。
「 2016 年停業平台以中小型平台為主，跑路和倒閉的比較多。但今年這次雷潮裡很多都是相對知名度比較高、交易額很大的大平台，而且問題集中在提現困難上。」一位p2p網貸行業從業者稱。
爆雷潮下，監管部門則紛紛開始應對危機。 7 月 19 日，北京市網際網路金融行業協會發布了《加強業務合規性的風險提示函》，再次叫停「理財計畫類」產品，並表示，對已不具備繼續營運條件、擬退出市場的機構，協會督促程式設計客棧其制定清退方案。隨後，江蘇、浙江和安徽等地的網際網路金融協會相繼發布了類似宣告。
但恐慌情緒依然在飛速蔓延，主動宣布逾期、重組、清盤和退出的平台也開始大幅增加。一些頭部公司不得不開始面對流動性壓力。網貸之家的資料顯示，截至 6 月底，北京、上海、廣東三地網貸成交量總計為1289. 77 億元，環比下降3.13%；與去年同期的2454. 91 億元相比，同比減少了47.5%，幾近腰斬。
「整個金融體系的流動性收緊應該是這一輪危機的最主要原因，在金融去槓桿，m2 增速開始放緩之後，p2p行業的貸款餘額、新增投資人增速也在下滑。一些違規進行期限錯配的平台，很容易在這個時候出問題。」上述從業者稱。
網貸之家的資料顯示，整個網貸行業從去年十月便開始下滑，同時，投資人群體的人均投資額從 6 萬元滑落至 4 萬元左右，這導致了p2p資金端的供血不足。而同一時間，行業的待償餘額則在進一步增加，兩年間，這一指標從 5400 億元翻了一倍增長至目前的1. 3 萬億元。
「這一輪資產端出問題的應該大部分是企業貸款，包括之前還沒有消化完的大額融資，還有一些企業的過橋貸款，這部分企業應該是在去槓桿過程中最難受的。」上述從業者稱。他表示，對於一些上市系平台來說，他們在過去很長時間裡是依靠旗下平台來自融，伴隨金融業去槓桿，這些平台在動盪中最先倒下。
同時，監管收緊和網貸備案延期令p2p行業集體承壓。在去年底發布的《關於做好p2p網路借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》（ 57 號文）中，明確提出了整改驗收及後續備案登記工作大限在 2018 年 6 月。但到今年 6 月，備案並沒有如期而至。
「 4 月的時候，備案被延期，並且沒有公布後續的時間表，使得市場預期監管會繼續加碼，平台在合規壓力下不得不加速退出。」網貸之家xujwils研究中心總監於百程稱。按照 57 號文原本規定， 2018 年 4 月會出現首批備案名單，但最終被推遲。
網貸備案延期到何時的不明朗也令p2p行業「坐立不安」。 6 月 14 日，銀保監會普惠金融部主任李均鋒明確表示網貸備案年內無法完成。這對於眾多p2p平台而言，是個重大打擊。
而在整改期間，監管部門責令p2p平台不得擴大規模，並逐漸化解存量業務，這也給大多數p2p平台帶來了比較大的壓力。大量的平台呼籲備案盡快落地，但其中大部分平台並未達到備案的合規要求。
「事實上很多平台在去年就應該清盤退出，但年底的備案通知讓一些人改變了策略，他們的想法是竭盡全力撐到六月底，順利拿到備案，之後無論是繼續做業務還是把公司賣掉，都有退路。」該負責人稱，（對備案時間的）誤判最終演變成崩盤，「等真正發現備案完成不了的時候，內部的問題已經非常嚴重了。」
按照他的說法，去年現金貸的繁榮也給了不少p2p平台扭轉局勢的希望，但隨後針對網際網路小貸的強有力監管又製造了新的問題。
「從現在來看，去年年底應該是p2p平台清盤退出的最佳時機，當時大家手裡都有錢，完全有能力控制住風險。」上述負責人說。一些平台開始「主動」清盤，以掩蓋內部深重的危機。與之對應，另一些平台則拿出成本更高的營銷措施，加速尋找接盤俠。
近日，央行副行長潘功勝在網際網路金融專項整治下一階段工作部署動員會上指出，再用 1 到 2 年時間完成網際網路金融風險專項整治，化解存量風險，消除風險隱患，同時初步建立適應網際網路金融特點的監管制度體系。
而據新京報報道，多位行業人士透露，監管方或將於7- 8 月間落實 180 餘條的網貸備案驗收細則。據接近監管方人士透露，具體細則為 187 條。但也有一些聲音稱，網貸備案在今年落實的可能性微乎其微。
「www.cppcns.com從目前看，引發爆雷潮的因素還沒有明顯緩解。按目前態勢任其發展，行業有硬著陸的趨勢。」於百程表示。當下，整個行業的危機依然在以每天兩家爆雷的速度持續蔓延，恐慌情緒也正影響著二級市場的投資者。在美股上市的幾家p2p平台近期股價都出現了下滑，其中，信而富今年的累計跌幅已經超過了60%。
海通**在研報中稱，p2p平台風險的爆發，很有可能只是信用風險公升溫中的一例。他們稱，p2p的平均借款期限都很短，大多在 1 年以內，在信用收緊、經濟承壓的環境下，p2p網貸整體上更早地面臨到期償付的問題，因而也就率先出現了大面積的違約程式設計客棧。
面對小微企業與農戶的小型農商行已經出現了風險的前兆，海通**在研報中稱，儘管 2017 年以來商業銀行整體的不良率波動不大，但農商行不良率持續走高； 2018 年一季度末已經抬高至3.26%。今年以來，多家農商行信用等級被下調、不良率飆公升，甚至個別農商行不良率飆公升至20%以上。
「照現在的情況看，現金貸是最優質的資產。」上述負責人稱。儘管現金貸利率被去年年底的新規鎖死，但較短的週期和龐大的市場需求讓它成了當下最適合p2p的資產，「從我們的情況看，現在是缺資金，借款人的需求滿足不了。」
儘管行業駛向了如此生死存亡的關鍵時刻，但主流觀點依然看好p2p未來的發展——尤其是對於手握大量使用者的頭部平台來說。
國泰君安在研報中稱，p2p平台爆雷潮並不意味著p2p商業模式的終結。相反，未來p2p行業集中度仍將進一步提公升，隨著行業合規程度的進一步提公升，能夠倖存的p2p平台將會是極少數。
但短時間內，無論是平台投資者還是資本市場，都不可避免的為監管與市場的不確定性所困擾。此前的報道稱，鑑於監管的高壓，已經多次傳出上市訊息的陸金所ipo計畫被迫擱淺。
根據央行在下一階段網際網路金融風險專項整治工作部署會議上披露的資料，網際網路金融專項整治以來，一共已有 5074 家從業機構退出。網貸之家的資料則顯示，截至 2018 年 6 月，目前仍在正常運營的網貸平台為 1836 家。但按照行業普遍預計，在政策與整治行動繼續推進的情況下，只有10%的平台能夠最終倖存。
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