吳曉靈：央行貨幣政策現在已經處於兩難狀態
老股民宣告：這裡是深度套牢者抱團取暖的地方。由於我本人的失誤，致使很多老朋友進入深度套牢的尷尬。所以，從去年十一月份開始，我只對因我而套進去的人及在這裡的老朋友們說，和他人一概沒關係，我的思維僅限於此。
老股民特別說明：本人以及這裡的老朋友們滿倉持有、深度套牢於銀行股。我的所有塗鴉純屬自娛自樂與尋求心理安慰的結果。
同時，在銀行股大幅度**以後，我不支援新來的朋友據此**銀行股進行投資。希望你能明白，投資於銀行股的最佳機會已失去！我在準備賣出呢，我不希望你為我的賣出抬轎子。?
?※對於我國上半年突飛猛進的信貸增長，我的觀點也是太厲害了，這樣的信貸增長不能繼續。我支援吳曉靈的
「中國經濟確實面臨很多不確定因素，但是絕對不能依靠信貸沖抵，適度的貨幣信貸能夠給國民經濟作出貢獻，過度的貨幣信貸投放對社會而言不是福音。」
這個結論性觀點，所以，我對下半年信貸增長的大幅度下降是有心理預期的。
但是，我們應該看到，上半年突飛猛進的信貸增長，其中有著商業銀行對於自身經營業績的無奈，是不得已而為之。已經是股份制商業銀行了，管理層不得不為股東考慮回報率的方面，同時也為了自己的報酬可以水漲船高。所以，適當的短期行為也是可以理解的。
其實，關於這個現象的深層次原因，我曾經幾次說過這個問題：都是央行08年「信貸額度管理」惹的禍！
遺憾的是，現在為止，我還沒有看見央行明確表態：未來不進行信貸額度管理。也許這就是我國特色，央行不敢如此明確表態。
我為什麼這樣說呢？我們就看看已經公布中期報告的幾家銀行的貸款資料吧，我就選擇具有代表性意義的三家來作為標本看看。
?工商銀行，上年末貸款餘額45720億元，一季度末貸款餘額52084億元，上半年末貸款餘額54365億元，上半年日均貸款餘額為50298億元，上半年信貸餘額增加8645億元或18.91%。上半年日均貸款餘額低於一季度期末貸款餘額，上半年日均餘額比上年末貸款餘額增加4578億元或10.01%，上半年期末貸款餘額比上半年日均餘額增加4067億元或8.90%。
?交通銀行，上年末貸款餘額13286億元，一季度末貸款餘額16065億元，上半年末貸款餘額17292億元，上半年日均貸款餘額為14744億元，上半年信貸餘額增加4006億元或30.15%。上半年日均貸款餘額低於一季度期末貸款餘額，上半年日均餘額比上年末貸款餘額增加1458億元或10.97%，上半年期末貸款餘額比上半年日均餘額增加2548億元或17.28%。
?民生銀行，上年末貸款餘額6584億元，一季度末貸款餘額7416億元，上半年末貸款餘額9039億元，上半年日均貸款餘額為7142億元，上半年信貸餘額增加2455億元或37.30%。上半年日均貸款餘額低於一季度期末貸款餘額，上半年日均餘額比上年末貸款餘額增加558億元或8.48%，上半年期末貸款餘額比上半年日均餘額增加1897億元或26.56%。
?上面三家銀行的信貸資料，我們就可以看見那麼兩個共同點，一是上半年日均貸款餘額低於一季度期末貸款餘額。二是上半年日均餘額比上年末貸款餘額增長並不多，最多的交通銀行也只不過是11%。
這兩個資料說明上半年實際的信貸增長並不那麼恐怖，而是商業銀行為了搶信貸額度而進行的期末突擊發放。否則，在信貸均衡發放的情況下，上半年信貸日均餘額是不會低於一季度末貸款餘額那麼多的，合理的上半年日均貸款餘額是期初期末資料的平均數，但目前的情況顯然是低於這個平均數的。
?我的結論是：相對於上半年爆發性增長，信貸增長適當的控制，對於銀行業並不是壞事。特別是對於具有議價能力的中小銀行。?
?附件：吳曉靈：央行貨幣政策現在已經處於兩難狀態
2009
年8月21日
14點5分?
最新出版的《中國人大》雜誌刊登全國人大財政經濟委員會副主任委員吳曉靈的短文說，要正確理解適度寬鬆的貨幣政策。?
吳曉靈在文中說，當前中外經濟金融形勢不同，對貨幣政策的選擇也應該不同。中國沒有發生經濟危機，也沒有發生金融危機。中國經濟速度的下滑，是多年經濟高速增長、經濟結構不合理、需要自我調整的必然趨勢，國際金融危機只不過是促使我國經濟增速下滑得快一點而已。在這樣的背景下，為打消通貨緊縮的預期，採取適度寬鬆的貨幣政策是對的，也已取得了成效。但是，中國面臨的情況有所不同。國外的金融機構受了極大創傷，商業銀行不敢放款，**銀行不得不代替商業銀行來向社會直接提供信貸。而我國的金融機構有極大的貸款衝動，上半年的貸款額激增充分說明了這一點。?
因此，中國的**銀行絕對不能採取和國外的**銀行同樣的政策來應對金融危機，要正確地理解和貫徹適度寬鬆的貨幣政策。年初***確立了廣義貨幣**量(m2)增長17%、貸款增長5萬億元以上的目標，相對於8%的gdp增長和4%的cpi增長是乙個適度寬鬆的貨幣政策，而今年上半年執行結果m2增長28.5%，貸款增長7.37萬億元。如果不採取控制貨幣信貸增長的措施，將埋下國民經濟發展的重大隱患。從2023年至2023年來看，商業銀行上半年的貸款量基本佔全年的60%至70%，五年平均下來是65.5%。依照這個比例，今年的信貸總量將達到11.1萬億元，全年的貸款增長幅度將達35%以上。這樣高速的信貸增長，會加大通貨膨脹的壓力。儘管一些行業產能過剩，商品**一時上不去，但這些錢不買商品，就可以買房子和**。**和房市的熱度，大家都已經感覺到了。房市只有自助需求上來了才是健康的，而報紙報導房市中大部分是投資需求。大多數老百姓苦於房價太高買不起房，但房價還在上公升。我國經濟並沒有徹底走出「低增長」的狀況，企業利潤還是下降，只不過降幅縮小，****的基礎應是企業利潤，目前的**快速**沒有基礎。如果全年放出來11萬億元的貸款，會為我國未來經濟發展埋下重大隱患。?
另外，我國現有貸款結構，是不利於貨幣政策轉型的。美、歐央行實行數量寬鬆的貨幣政策，主要是加大基礎貨幣投放，替補商業銀行信貸的不足。這些操作是短期的，按周、月，最多三個月**票據和社會上的金融資產，世界主要國家**銀行都在考慮尋找恰當的時點，改變目前數量寬鬆的貨幣政策，在尋找退出的時機。而我國創造貨幣的，不是**銀行的短期操作，是商業銀行的長期投入。目前中長期貸款佔比達到51%，長期貸款的大量投入帶來了極大的難題。不繼續增加貸款**，必然有一批專案要斷掉資金鏈，成為爛尾工程；繼續按照現在的速度投放貨幣，就會帶來通貨膨脹壓力。**銀行現在已經處於兩難狀態，如果我們不盡早統一思想認識，盡早採取措施，就會錯失良機。?
中國經濟確實面臨很多不確定因素，但是絕對不能依靠信貸沖抵，適度的貨幣信貸能夠給國民經濟作出貢獻，過度的貨幣信貸投放對社會而言不是福音。?