什麼叫套息交易

2007-09-23 10:10:06

什麼叫套息交易

套息交易是乙個關於外匯和息差的問題。為了尋求高收益，錢在各國遊走，流向每日都能收取利息的高收益貨幣，賣出低利率貨幣，從中獲利，隨著時間的推移利息收益也能相當可觀.

比如投資者**美元,賣出日元;因為美元利息比日元高,所以過一段時間你因為持有高息貨幣(此例為美元)而獲得利息差,此為套息

舉例來說,今天**美圓10萬,賣出日圓1170萬,假如美圓日圓匯率117,一年後再買回來,如果匯率不變,你將會因此而獲利:

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假定美圓利息3%,日圓利息0.1%,你將得到利息收入10x3%=0.3萬美圓,你將支付日圓利息1170x0.1%=1.17萬,而0.3萬美圓=0.3x117=35.1萬日圓,你得到的利息差額=35.1-1.17=33.93萬元

所以你因為持有高息貨幣美圓一年而獲利33.93萬日圓(合0.29萬美圓). 如果美圓公升值,你除了利息獲利外,匯率也獲利;即使美圓貶值,只要貶值額不超過利息差,你仍然獲利(當然會小於匯率不變時的獲利). 所以此例中,美圓應該叫套息貨幣!

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套息交易對國際金融市場的影響

1、套息交易是金融全球化，是世界經濟擴大和自由化的產物。國際金融體系中的高風險**十分廣泛。金融市場：**匯市債市期市衍生品市場，房產市場均有泡沫問題，具有複雜化和重大化。以美國為首的世界經濟的衰退危險，世界游資的氾濫，金融創新的發展及國際政治經濟演變。典型為美日，日元交叉盤，瑞郎交叉盤。日本是世界利差交易的典型，還有歐美主要金融機構等。匯市日均成交3萬億美元中，利差交易占近半，其活躍使得銀行點差業務活躍以及相關產業發展。

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日元及瑞郎等低息貨幣提供套息交易，提供資本和不公平資本（非自有資本，不同難度渠道融資資本、**默許資本等等）的金融套利。日元深廣的流動性以及無窮無盡的**能力，**刻意維持日元長期低利率，日元套息交易盛行。

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套息交易趨勢和**市場趨勢從長期看有很強的相關度。但是短期的相關性不大。但是具有不同的時間和空間差別。套息交易者和**投資者均受益相互作用。市場波動性低增強金融交易迴圈。全球信貸出現危機及政治經濟形勢動盪會改變套息交易的執行。

2023年2月27日為日元套息交易平倉次優級抵押貸款問題惡化引發美國房屋市場的下滑。當時市場存在對美國經濟形勢和全球**過熱狀況的擔憂情緒，當日元利率提高或日元匯率提高時，日元套利交易者會拋售其持有的其他各類資產，用拋售所得購回日元，以便償還早先借入的日元貸款。利率差和匯率水平都會影響套利交易的成本和收益。更深處看：投資過熱的風險、通貨膨脹壓力上公升、資產泡沫表現急劇，國際金融風險增加。日元空頭平倉只是一部分，但具有示範作用。國際**及房產市場的回報率高於利差，但是引入金融創新工具後就複雜化。全球各國**有收縮銀根的趨勢，但是大國中部分無意採取，因此利率決策使得套息交易利弊作用複雜化。

2、中有個極其重要的東西，隔夜利差起關鍵作用。比如說：高息貨幣利率：美元（5.25%）澳元(6.25%)紐元（7.50%）低息貨幣：日元(0.5%)

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假定美元利息5.25%,日元利息0.5%,拿10萬美元做交易！10萬美元等於1215萬日元，匯率是121.50。得到美元的利息收入100000x5.25%=5250美元, 支付日元的利息12150000x0.5%=60750日元, 5250美元=5250x121.5=637875日元, 得到利息差額=637875-60750=577125元。577125/121.50=4750美元加上貨幣遠期不可交割**在一定的固定範圍內時,可以獲得無風險收益所以持有高息貨幣美元一年而獲利577125日元(合4750美元)。如果美元公升值,除利息獲利外,匯率也獲利;以前匯率是1：119，現在美元公升值到122.即使美元貶值,只要貶值額不超過利息差,你仍然獲利(當然會小於匯率不變時的獲利). 所以美元應該叫套息貨幣。沒有隔夜利差，利差交易不易盛行。隔夜利差加以不同的金融形式，特別是衍生品模式就產生了極具競爭力的利衍生能力。資本的嗜血本性，風險偏好以及金融發展的情況使得利差交易會是長久的問題。

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3、複利是21世紀顛覆性的金融核心，套利是複利典型代表

實際中保證金的交易利潤巨大。另外還有期權，遠期，掉期，擇期，外匯**等形式。例如：舉例:做多 usd/jpy, 買價為 121.50. 保證金交易,以2%付保證金,保證金金額為10萬美元,交易金額則按照500萬(50倍槓桿)美元來計算, 過一年,假設匯價沒變,得到利息差為500萬美元×(5.25%-0.5%)=237500美元。有人說：日本幾乎全民做外匯保證金.日本的問題是，日元是自由貨幣，大量日元可以在全世界兌換各種貨幣和資產，結果把全世界的虛擬金融資產已經買了個遍。對沖**以套息交易掩護投機活動，通過離岸中心等進行的日元套息交易，估計達到1000億美元，加上其他貨幣及非外匯市場的金融自由資本，更為可觀。

4、對於國家，世界及經濟金融影響，套息交易成為市場波動新根源它衝擊重塑世界經濟，甚至國家可以極大地不用實業經濟生產。金融成為世界經濟的另一力量。如美國在第三產業，金融，海外經濟已經成為世界的重頭力量。利率差價，套息交易的可持續性以及交易頭寸解除對多個國家巨集觀經濟都造成了巨大影響，包括投資過熱，通貨膨脹，房產泡沫，以及資本市場和國際金融市場的風險。因為**與息差交易背景一樣，都是過剩的流動性推動由於流動性過剩是全球範圍的問題，而中國和日本可能更嚴重.美國的**是息差交易的主戰場，它的漲跌在一定程度上受到息差交易買賣的影響如日美利率差別使得高收益無風險的套息發生，除非嚴重影響兩國經濟，不然仍然會存在下去。但是利潤需要兌現，如2.27日元套息交易平倉，因素：日元資金的償還，大量獲利盤，**因素，對沖**為首的主力資金兌現。2023年歐洲匯率機制危機當時英國和義大利匯率偏強，國際收支惡化，部份成員國競爭力下降，同期美元對馬克貶值，削弱歐盟各國競爭力。成員國財政赤字未得到有效控制，各國經濟週期不一致，難以實行統一的貨幣和財政政策。再次，丹麥全民公決反對「馬城條約」及法國態度不明朗，令人擔心歐盟各國維持匯率機制的決心。對沖**通過槓桿手段，左右著外匯市場的運作。互惠**、退休金、保險公司以及其它機構投資者也加入而導致。措施思路：健全金融體系，完善管理架構，提高市場監管能力，使金融體系建設同金融開放平衡。定期披露資料，提高透明度。緊密結合國際經濟的變化。實行一定外匯管制、嚴格准入條件或增加交易難度等，防範抵禦炒家和短期資本衝擊。

5、中國與國外，及不同國家之間銀行金融機構獲得資金和資源的難易機制都不同。這也是套息交易的動力和原理。中國最近推出（上海銀行同業拆借利率），意味著匯率開放與國際接規是必然的，全球經濟聯合是必然，必然要有貨幣參與，特別是人民幣的全球浮動匯率的制定與執行。中國有萬億美元儲備。歐美的金融資本儲備是暗的，分布於民間或各大金融機構，世界金融資本當前總量估計在130萬-380萬億美元之間。中國的外匯儲備如果進入到全球外匯市場，僅僅是小額，因為總量以20萬億以上美元計。美國人怕我們不去，這樣能牽著美國走。一旦進去，如被對沖**盯上，基本上演被全部吞噬。中國的外匯管理公司對中國命運極為重要

英文就叫carry trade,這個一定要認識，出現頻率很高的詞彙。

日圓利差交易是個簡單的數學問題：投資人借進目前利率僅有0.5%的日圓，轉而購買利率5.25%的美元資產，理論上就享有將近5%的高額利潤。利率3.5%的歐元資產、5.25%的英鎊資產，也都是利差交易者下手的投資標的。目前，日本的利率太低，使得投機者的資金成本低到誘人，致使從日本借來的低成本的資金，變成所謂的熱錢，在全世界投資各式金融商品。

但利差交易的風險在於匯率變動。借來的日圓最終要用日圓償還，若日圓公升值，利差交易者買回日圓償債的成本就會公升高，因而侵蝕獲利。如果日圓公升值幅度超過利差幅度，利差交易就會虧錢。

因此一旦日圓有走強的跡象，利差交易者可能就會匆忙賣掉在全球各地配置的**、債券等資產，買回日圓，提前還款；這將使日圓加速公升值，也讓**跌得更兇。因此，日圓利差交易的退場，被視上一波全球股災的原凶。

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