你可以買進**合約做多，賭**會**，這樣叫做「買低賣高」。交易者會分析可可豆的供需狀況，包括深入研究象牙海岸的政治情勢，斷定象牙海岸的情勢實在太平靜了，年底之前就可能戰事爆發，把可可豆**推高，因而決定買進一口**合約，做多可可豆。這種作法的實際情形可能和下面所說的一樣：
●還記得我的巧克力公司利用十二月**可可豆避險，在六月時以每噸一千三百美元買可可豆嗎？交易者可能以一千三百美元買進可可豆**，但現在是九月，公開市場十二月**可可豆的**已經漲到一千三百一十美元。
●這時持有一口合約的人對象牙海岸的情勢並非無知，卻認為**不可能再漲十美元，因此他願意賣出。
●投機客的營業員叫價一千三百一十五美元，最後在公開喊盤制度中賣到一千三百二十美元。這樣表示賣方每噸淨賺二十美元，也就是每口合約賺到二百美元（二十美元乘標準可可豆合約的十公噸）。
●隔天，象牙海岸爆發暴力衝突，十二月可可豆**暴漲四十美元。交易者可以賣出獲利落袋，或是在十二月**交貨日前繼續等待，希望**漲得更高。
如果他希望等待，結果錯誤，象牙海岸的情勢急轉直下，和平降臨，把可可豆**一跌打回一千三百美元，怎麼辦？他會被迫吞下苦果，認賠賣出自己的部位，希望明天運氣會好轉。
但是投機客也可以放空**，賭**會**，這樣叫做「賣高買低」。放空是讓新手最感困擾的一種作法，但是對專家來說，卻是靠別人倒霉賺錢最方便的一種方法。我仍然記得，我念大學時，暑假第一次到華爾街一家公司打工時，知道可以靠著賭公司股價**賺錢時的那一刻，你可以想象，我發現實際上可以合法賣出自己並未擁有的**時有多高興。
我知道這點聽起來很奇怪，但是我們經常賣出不屬於我們、或是我們並沒有擁有的東西，就像汽車經銷商賣給你還沒擺在停車場上的車型或顏色的車子。一九七○年代和二○○四年汽油**飛躍**時，大家排長龍訂購還沒有出廠的高能源效率和混合動力汽車；雜誌出版商要我們訂閱還沒有出版、將來會收到的雜誌；愛聽演唱會的人先買未來演唱會的門票。如果多明哥感冒，或是小甜甜布蘭妮膝蓋受傷，演唱會取消，主辦單位（空頭）就要把錢退給買票的人（回補空頭部位）。
放空**的方法是找到你認為嚴重高估、股價即將**的公司。在網路泡沫最後階段，你可以對著在那斯達克**掛牌的**大**表投鏢，找到放空標的。思科公司在二○○○年漲到歷史性天價八十二美元，優尼菲斯大約在相同時間漲到一百四十美元以上，當時精明的空頭可以打**給營業員，要求營業員放空大量思科與優尼菲斯**。
放空的作法是這樣的，大部分人投資時，都設法買低賣高，例如，以每股十美元的**買進甲公司**一百股，然後在股價漲到十五美元時賣出，獲利五百美元。放空正好是相反的作法：你以十五美元的**賣出某種**，再以十美元的**買進，在這個例子裡，你做相同的交易，賺到一樣多的錢，只是次序顛倒，你先賣再買，賭股價會**，因此賣高買低，賺到其中的差價。**、債券、外匯和商品都可以這樣做。
你怎麼能夠賣掉你沒有的東西？很簡單，用借的，跟銀行、經紀商、朋友或任何擁有或能夠取得這種東西的人借。例如，他們借給你一百股甲公司的**，你以每股十五美元的**賣出，得款一千五百美元。然後股價跌到十美元，你用一千美元買進一百股，然後把一百股還給借券給你的人，財產多了五百美元，當然如果你賭錯了，甲公司的股價不斷**，你就要自掏腰包，彌補差價。
商品投機客也可以從跌價中獲利，**可能出現一檔案****極為公允、根本沒有空頭部位的情形，**市場不同，每乙個空頭部位都有乙個相對的多頭部位。有人賺錢，就有別人賠錢，反之亦然。你賭綠灣包裝工人隊（
green bay packers
）贏球時，就是預期他們的對手會輸球，你看空對手。商品市場跟**、債券跟外匯市場還有一點不同，商品投機客決定放空時，沒有去找擁有實際資產的人再借來放空的問題，他賣的不是實際的商品，而是商品未來交貨的合約。投機客只要請營業員以一定的**（或最接近的**）賣出某種合約，再等**漲跌就行了。他不必借任何東西，只要拿出一些保證金，但是不用拿太多，只要合約價值的五％或一○％就夠了。以下是空頭操作可可豆的可能狀況：
●象牙海岸經過一段**期間後，另一位交易者可能認為十二月可可豆一千三百六十美元的**太高，反映的恐懼超過可可豆供需基本面因素，可可豆並不短缺。
●他賭**會**，就要求營業員以一千三百六十美元的**放空一口十二月**合約，希望在十二月交貨期之前，以低很多的**買回同樣的合約，軋平交易（一口十噸的合約總值為一萬三千六百美元）。營業員完成了交易。
●投機客不會把可可豆交給任何人，我們已經看到，**市場大部分交易者都在交貨期前結清交易。但是發明**市場的目的是要讓消費者和生產者規避風險，因此有些交易者會考慮交貨，如果種可可豆的農民認為**可能**，可以用每公噸一千三百六十美元的**賣出十二月合約，希望到交貨日時，**會**，他會獲利；屆時他的鄰居同樣交出收成的可可豆，拿到的**卻比較低。
●不到乙個月，聯合國宣布要派遣維和部隊到這個地區，可可豆**開始**，賣空可可豆的投機客做對了方向，**跌到每公噸一千三百四十美元。他請營業員以市價買進另一口相同的可可豆合約，營業員設法以一千三百三十美元買到合約，讓這位投機客每公噸賺到三十美元，也就是一口合約賺到三百美元。
交易者有時候會毫無來由地放空，完全是直覺認為**會大跌。一九八七年時，我在黃豆公升到每英斗超過九美元時，放空黃豆。我認識的所有交易者都瘋狂買進，還發表很看好的言論，說**會進一步**，然而那時我已經從市場的歇斯底里中學到很多教訓。多頭市場開始時，幾乎沒有人會注意到，但是在**不斷**期間，精明的投資人會看出苗頭，很快的，市場雖然定期出現盤整，**卻繼續**，最後其它人也變得一樣看好。市場中的每乙個人都賺錢，在市場外觀望的人不會沒有注意到，於是更多的人投入市場，很快的，原本理性的人辭掉工作，開始做當日沖銷維生。瘋狂的歇斯底里狀況出現，我開始放空。我在一九八七年放空黃豆時，實際上是放空另一回合的歇斯底里。黃豆****了，我賺到一些錢，在歇斯底里時放空通常沒有錯，不過我建議在認定**可能**時，也要設法找到很好的基本面原因。
投機客的利潤在於原始**和較低**之間的差價。如果他做錯了，****，他必須以較高的**買進**，回補空頭部位，因此就會賠錢。
每個投機客都有做錯的時候，我清楚記得自己在一九八○年放空石油，油價已經**了很多年，不過由於增產和大家節約能源，已經使**增加，一九七八年時，**實際上超過了需求，但是油價卻不理性地繼續**。到一九八○年，我認為市場很快就會注意到石油的基本面完全失衡，因此決定賭油價**。我沒有預料到的是我們的朋友（當時他是美國的盟友）海珊（
saddam hussein
）會入侵何梅尼（
ayatollah khomeini
）統治的伊朗回教共和國，石油輸出國家組織的兩個國家陷入熱戰時，可不是賭油價**的好時機。戰火公升高後，**開始飛漲，我設法回補空頭部位，事後看來，我應該堅持下去，因為油價確實已經超漲，最後會**。我看對了石油的基本面，卻和所有人一樣慌了手腳。
下面是我放空的基本原則：
我不喜歡放空，除非東西貴得離譜。
我的意思是離譜到讓人不敢相信，我一輩子放空過很多很貴的東西，卻看著它們的**變得更貴。我剛進入華爾街時，在一九七○年放空大學計算機（
university computing
）公司，從市場歇斯底里中學到了最大的教訓。我以四十八美元的**賣空，等著股價**，最後我在股價漲到七十二美元時，回補空頭部位，大學計算機繼續漲到大約九十六美元，然後**到二美元。我放空這檔**沒有錯，卻仍然賠得一乾二淨，因為當時我沒有勇氣，沒有資金，不能讓我堅持這檔**超漲過頭的信念。在網路泡沫中，我變得精明多了，但是我猜想一整個世代的年輕奇才在放空科技股，股價卻毫無來由地漲到比天還高時，又學到同樣的教訓。新成立的科技公司優尼菲斯，一年內從二十美元漲到一百二十九美元時，顯然漲過頭，是典型的放空標的。問題是市場不注意實際價值，市場新手認為好景永遠不會結束，蜂擁而上，讓人難以相信的是，優尼菲斯又漲了二十美元，才**到八十美元，然後**到先前的高點，再跌到接近○，隨後的三年一直保持這麼低的價位。
一九七○年代，**從一百美元直線**，理性的投資人可能考慮每漲一百點，就放空**，漲到一百五十美元時，可曾有人想到金價會直上八百六十美元？當時我沒有放空**，但是的確在六百七十五美元時放空，當然太早了，但是頭部大約在四天後出現。同樣在一九七○年代時，砂糖從四美分漲到四十美分，我想很多人認為砂糖貴得離譜，不幸的是，在四十美分放空砂糖的人，要等砂糖漲到超過六十六美分後，才看到糖價跌回現實。