公告、分析、猜測、流言和「闢謠」宣告此起彼伏，中國網際網路業2023年以來最具**性的併購案背後究竟發生了什麼？伴隨事件進展，分析、猜測、流言和「闢謠」宣告此起彼伏。直到本刊發稿(3月4日晚)，此案尚無最終結果。
《財經》在大量研究有關檔案資料的基礎上，對接近兩家公司的投資界人士和市場觀察家進行了大量採訪，試圖探析此次交易的真實背景與個中曲折，進而對這起經典的購併案例做出初步解讀。
今世前緣不過，緣分並未因此遠逝。
段永基寫信段氏亦在信中承認合併帶來的巨大挑戰，絕不可能「一帆風順，一蹴而就」；並稱「合併將是乙個痛苦的過程，盛大將由乙個私人公司變成一家公眾公司，有得有失。對某些人來說，要失去在公司享有的崇高地位，推動強有力的指揮權，推動決策中的參與機會。」他甚至反問道：「在這種時刻，天橋，你能否做到，著眼未來，著眼大局，堅持你原來的決策？你能否做到乾綱獨斷，說服他們，動員他們跟上你的決策？你的負擔沉重呵！」
***動手這位當年復旦經濟系畢業的青年企業家還表示，「單純做乙個遊戲的運營商，盛大並不缺錢。如要做業界真正的領袖，那可能會花很多錢。」言談中已雄心勃勃。
「中國網際網路公司的購併潮開始了。」據說，段永基當時顯得相當興奮。認為中國網際網路遲早要走上併購之路，正是他一貫的看法。
「毒丸」出籠同是在2月19日晨公布收購進展後，***曾與段永基通**，重提後者2023年夏天的那封信，表達合併的誠意。他對於未來實現戰略目標充滿信心。
此次會談中是否涉及收購價？**又是多少？《財經》聽到一種「過去52周最**」的說法，據此，當在每股45.6美元。但這一牽涉交易本身的極為敏感的話題尚難以確認。
真「毒丸」？假「毒丸」？熟悉資本市場運作的併購專家們指出，在收購戰中祭出「毒丸」，作用一般有三：一是加大敵對收購方的成本，二是加大敵對收購方進入董事會的難度，三是加強現有董事會和收購方談判的籌碼——或將敵對方趕走，或逼對方談乙個理想條件。
「現在董事會(態度)高度一致。」該訊息人士稱。
市場上的分析家對此次「毒丸戰」的看法大致可分為兩派：一曰「真毒丸派」，一曰「假毒丸派」。
雅虎來了？2月26日下午，雅虎北亞區總裁關重遠在美國伯克利大學哈斯商學院參加了乙個名為亞洲商業會議(asia business conference)的主題研討會。關重遠在演講中強調：雅虎在中國的重點仍放在搜尋和電子商務方面；從長遠看，雅虎在大中華區的主要對手是google 和ebay。
然而，**的情況仍富於挑戰。截至《財經》發稿時的3月4日，
白衣騎士行動
」仍無實質性進展。
本刊特約記者盧靜嫻、特約研究員康理誠對此文亦有貢獻
資料
盛大收購記錄
2023年1月 收購國內移動領域和棋牌領域的知名企業——深圳風林火山電腦技術****
2023年2月 收購全國性移動應用服務**商——上海數龍科技****
2023年9月 收購全國最大的網咖管理軟體公司——成都吉勝科技有限責任公司
2023年1月 收購全球領先網路遊戲引擎核心技術開發企業——美國zona公司
2023年7月 收購中國領先的棋牌休閒遊戲開發運營商——杭州邊鋒軟體技術****
2023年9月 收購國內領先的移動裝置遊戲開發商——北京數字紅軟體應用技術****
2023年10月 收購中國領先原創娛樂文學門戶**——起點中文網
2023年11月 以9170萬美元的現金向南韓網路遊戲開發、運營以及發行商actoz soft公司的股東收購約29%的控股權
名詞解釋
「毒丸」計畫(poison pill)
「毒丸」計畫是美國著名併購律師馬丁利普頓(martin lipton)2023年發明的，全稱「股東構股權計畫」。此計畫通常在目標公司面臨收購威脅時，經董事會投票決定啟動，主要是通過股本結構重組，降低收購方的持股比例或表決權比例，或增加收購成本以減低公司對收購人的吸引力，達到反收購的效果。
「毒丸」計畫於2023年在美國德拉瓦(delawance chancery)法院被判決合法化。
「毒丸」計畫一般有「折價購己方公司新發**」(flip-in pill)和「折價購對方公司新發**」(flip-over pill)兩種形式。前者指，一旦未經認可的一方收購了目標公司一大筆股份(一般是10%至20%的股份)時，「毒丸」計畫就會啟動，導致新股充斥市場；一旦被觸發，其他所有股東都有機會以低價買進新股。這樣就大大地稀釋了收購方的股權，使收購代價變得高昂，從而達到抵制收購的目的。後一種形式一般在對方用部分或全部**進行收購時，被收購公司股東有權以折價反向收購主動收購公司的**。
「毒丸」一經採用，至少會產生兩個效果：其一，對惡意收購方產生威懾作用；其二，對該公司有興趣的收購方會減少。
有許多研究認為，「毒丸」這一反收購工具往往用於抬高主動收購方的價碼，而非真正阻礙交易的達成。上世紀80年代，美國經濟發生重大變化，公司易手率高，公司股權控制變化極大。「毒丸」計畫是一種被廣泛採用的反收購手段。但在公司治理越來越受重視的今天，「毒丸」計畫的採用率已大幅下降。公司董事會不願給外界造成層層防護的印象。公司治理評估機構也往往會給那些有「毒丸」計畫的公司較低的評級。一般情況下，投資者也不願看到董事會人為設立一道阻礙資本自由流通的障礙。
(該文刊於3月7日出版的《財經》2023年第5期)
創業家雜誌社負責人談盛大雲實踐之路
本文講的是創業家雜誌社負責人談盛大雲實踐之路，雲計算 帶來的是服務模式的變革，甚至將引領it產業的變革，在這種大變革的背景之下，眾多有實力的企業紛紛投身 雲計算領域，謀求新的發展空間。盛大作為網際網路服務的領導者，不僅在內容端深受使用者歡迎，同時發力雲計算服務，推出八大產品系列，給使用者提供了一站式...